近日，跨國藥企賽諾菲宣布以116億美元收購血液病公司Bioverativ；新基以約90億美元買下CAR-T“三巨頭”之一Juno Therapeutics公司。
低迷了一年的全球醫藥并購，在2018一開年來了兩針強心劑。
近日，跨國藥企賽諾菲宣布以116億美元收購血液病公司Bioverativ；新基以約90億美元買下CAR-T“三巨頭”之一Juno Therapeutics公司。
根據合并協議條款，賽諾菲將以每股105美元的現金價格收購Bioverativ普通股的所有流通股，這一價格比Bioverativ在2018年1月19日的收盤價高出64％。
新基的溢價更不甘示弱，將支付每股87美元現金，或總共約90億美元以及Celgene已經擁有的Juno股份（約9.7％的流通股），其收購價格比Juno上周收盤價高出90%。
過去的2017年在近五年來的并購交易中墊底，根據Evaluate Pharma數據，去年醫藥行業共有167筆并購交易，金額775億美元；除了年初強生以300億美元并購愛可泰隆、年中吉利德以119億美元收購Kite Pharma，全年無其他亮點。
類似吉利德高調入主CAR-T細胞療法，出手闊綽讓市場興奮，此次賽諾菲收購罕見病企業、新基進入細胞免疫治療領域，大型藥企以收購方式擴展產品線或將在今年持續。
▍不意外的并購
Bioverativ是一家專注于血友病和其他罕見血液疾病治療的生物制藥公司。2016年8月，百健（Biogen）想將業務專注于多發性硬化癥和阿爾茨海默病等神經疾病領域，宣布將其血友病業務剝離，成立的新公司即為Bioverativ，后于2017年1月獨立在納斯達克上市。
Bioverativ是一家擁有成熟產品的公司，旗下有分別用于甲型和乙型血友病治療的產品Eloctate和Alprolix，二者在2016年貢獻了8.47億美元的銷售額和4100萬美元的版稅。
血友病是罕見病的最大市場，全球每年市場銷售大約為100億美元，受影響人數18萬左右，預計到2022年每年將增長7％以上。Bioverativ目前在美國、日本、加拿大和澳大利亞銷售這兩種產品，并計劃擴大到其他地區。根據合作協議，這些療法也在歐盟和其他國家商業化。
“隨著Bioverativ的加入，Sanofi會根據2020年路線圖，加強在特殊護理和罕見疾病方面的領導地位，并為其他罕見血液疾病的發展創造平臺。”Sanofi首席執行官Olivier Brandicourt對此次并購表示。
Bioverativ首席執行官John Cox指出：“賽諾菲的經驗和全球基礎設施將有助于更快擴大我們的藥品使用范圍。”
Bioverativ被并購既合理也可預見。
“只不過有一點意外是它剛單獨上市一年就被買下了。”高特佳投資集團執行合伙人唐磊對21世紀經濟報道表示，“因為其產品療效顯著，不單是過去的銷售額好看，未來銷售也有很高預期。甚至中國公司也有意收購，但因兩個產品的中國市場銷售權早已轉讓而作罷。”
另外，這家公司的產品線相對單薄，體量也不夠大，自己單獨做大有些吃力，但特別適宜做為并購的標的。對于賽諾菲來說，“如果在相關領域存在資源匹配，對擴充產品線是很好的選擇。”至于高溢價，唐磊認為，“并購值不值，不是看交易當天的PE，大型跨國企業在全球的資源和銷售能力并非小公司能比，到賽諾菲手上后能賣出更高的銷售量和市場份額，也許幾年之后回過頭看，這些所謂的高溢價反而是撿了便宜。”
▍ 擴充產品線
更不意外的可能是新基對Juno的收購。
Juno是全球開發CAR-T療法三強之一，此前由于臨床研究先后出現多起腦水腫患者死亡而落后于諾華和Kite Pharma，但仍是市場上最令人興奮的CAR-T公司之一，且目前有結果證明其臨床治療有效性數據向好，擁有10多個血液癌癥和實體腫瘤臨床項目，第三款CAR-T療法上市似乎指日可待。
Juno旗下的JCAR017代表了目前在復發性和/或難治性彌漫性大B細胞淋巴瘤關鍵性項目中潛在的最佳CD19定向CART。新基官方認為，JCAR017預計在2019年得到FDA上市批準，并預測全球銷售額達到30億美元。
新基將此次收購認為是“增添新的科學平臺和制造技術，JCAR017預計將成為2020年以后的重要增長動力。”
收購的一大動力當然是已獲批CAR-T療法高到咋舌的費用。
2017年8月30日，FDA批準諾華CAR-T細胞療法Kymriah上市，用于治療復發性或難治性兒童、青少年（2~25歲）B-細胞急性淋巴細胞白血病，價格47.5萬美元/次療程。同年10月18日，FDA再次批準Kite Pharma的CAR-T療法Yescarta上市，用于治療在接受至少兩種其它治療方案后無響應或復發性的成人大B細胞淋巴瘤患者及特定類型非霍奇金淋巴瘤患者，定價37.3萬美元。
唐磊認為，“業界的共識，腫瘤免疫治療是未來發展方向，Juno做為行業的領袖之一是個好標的。未來這個領域會有無數競爭，對新基來說，買下一家有巨大升值潛力同時又是行業先驅、領導者的公司是最快且最有效的進入爆發性新領域的辦法。Juno帶來的不僅僅是一個CAR-T產品線，還是一個細胞治療的平臺（人員、技術、和各種相關資源的儲備），也為企業進一步布局細胞治療市場打下基礎，可以搶在別人之前卡好位。”
去年吉利德收購Kite后，EP毫不掩飾地說，吉利德在Kite上的舉措是許多人希望看到的大型并購方式。那些越來越依賴于大型治療領域的老牌藥物公司，對新型研發管線的需求只會越來越大，小公司在估值上占了上風。
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