中國藥企夢斷上市之路的啟示

　　近年來，受藥企進軍資本市場步伐加快、藥企IPO高市盈率等因素推動，藥企謀求IPO的態度更為積極，目前處于排隊上市狀態的仍不在少數，我國大型藥企更是頻頻兼并以求整體上市。從中可以覺察出，未來5年內，國內醫藥行業將加速洗牌。與此同時，對于在我國醫藥行業占比達90%以上的中小企業而言，若想站得住腳，就需要盡可能快地通過上市來借助資本市場做大做強。唯有如此，中小企業才能應對未來市場格局的變化。在此背景下，我國藥企上市的案例不斷增多，遠赴海外上市的現象也日益突出。

　　根據目前情況來看，醫藥行業形勢與環境對藥企上市是相對利好的。醫藥行業是國家重點扶持的產業，借助國家新醫改政策的東風之力，已為藥企上市準備了充分的條件。另外，作為非周期性行業，醫藥行業具有一定的抗通脹抗風險的能力。況且，醫藥行業也是機構和分析師認同度最高的行業板塊，藥企一旦上市，市場環境還是非常樂觀的。

　　然而，上一輪的IPO終止審查企業名單中，15家藥企位列其中。具體來看，涉及主板、中小板的有7家，分別是中信國健、曲靖博浩、廣東眾安康、上海杰隆、黑龍江天宏、海南皇隆、成都老肯;涉及創業板的藥企為湘北威爾曼、海南中化聯合制藥、邦和藥業、立正達、安泰生物、福建歸真堂、貴陽新天、誼安醫療等8家。其中，單抗龍頭中信國健及福建歸真堂在5月31日自查大限之日，均“因故”難以出具自查報告，從暫停審核的 “中止審查”狀態變更為退出IPO的“終止”狀態。

　　由此看來，藥企上市仍面臨很多問題與挑戰。

　　目前，IPO的程序要求較多，看重企業市場程度、盈利模式和經營規范等，尤其是財務制度健全。其中，主板和中小板對財務能力要求便尤為嚴格，有不少企業都是因為財務核查發現了重大問題而撤回申報材料。而證監會亦表示，該次財務自查的目的便在于通過更嚴格的財務檢查來擠干擬上市企業的財務水分，最大限度遏制其業績變臉和財務造假。事實上，綜合近年IPO情況來看，財務制度不達標企業的上市之路往往是一波三折。所以，藥企欲上市，財務制度的規范和健全是一個巨大的考驗。

　　除此之外，對于當前IPO制度中的其他內容，藥企也需要警惕。如IPO制度中對企業的產品有要求，尤其是醫藥企業的產品，要保證其安全性。除此之外，同質化、關聯性低的產品比較有競爭力。以今年為例，在申請上市的藥企中，便有大部分因為產品質量問題而放棄了上市之路。

　　對于籌劃上市的藥企而言，首先要對企業上市時機是否成熟作出精準判斷。品牌的影響力，穩定的市場占有率，健全的財務制度，經營規范等是其上市時機成熟的必備條件。筆者認為，本身具有科研實力，擁有獨有的ZL藥品，有需要資本投入擴大產能的項目，并能在改造后獲得可觀的投資回報率的藥企在上市中，會處于更有利的地位。

　　正如上面所提到的，建立與上市企業要求相匹配的完善的財務制度，將有利于加快企業上市的節奏。另外，企業要注重品牌與營銷 From EMKT.com.cn，穩扎穩打，不宜急于進行銷售模式、經營模式的大調整，因為這一整合有可能導致調整年份費用支出大幅增加，最終出現虧損的情況。然而，企業上市需要連續三年盈利記錄，一旦出現虧損，必然將影響企業IPO的順利進行。

　　除了上述必備條件外，藥企上市最關鍵的因素仍在于提高產品的核心競爭力。受資本的限制，規模小的醫藥企業研發創新能力不足。因此，中小企業上市要瞄準醫藥行業的細分領域，提高內部管控能力和企業募投項目的效益性，做強才能做大。值得注意的是，如果企業只定位于制造業務，而不抓新藥研發，同樣不會有前途。