2017年采暖季“2+26”區域工業企業的錯峰生產于本月已逐步展開，我們認為部分產品供給將再次收緊，如炭黑、甘氨酸、純堿等。分板塊來看，基礎化工板塊方面，我們依然看好純堿產能大的山東海化（000822.SZ），純堿行業經歷13——15年產能淘汰，行業格局已大幅改善，實際開工維持在90%附近，而以上半年房地產新開工面積推測Q4的玻璃需求仍相對樂觀，疊加環保嚴格下部分產能受限，預計后期價格仍將上行，公司年產純堿280萬噸左右，彈性巨大。受颶風哈維影響，美國多套VAM裝置受影響，目前歐美地區VAM供應處于偏緊狀態，而歐美地區對VAM需求多為剛性，因此國內VAM貨源有望成為歐美地區VAM重要補充，帶動國內VAM出口，此外石油乙烯法及電石乙炔法VAM原料價格均居高不下，對VAM價格形成足夠支撐，因此，未來我們認為VAM價格仍存在上漲空間，而VAM價格的上漲最終將傳導至PVA，推薦具有優質醋酸乙烯及聚乙烯醇產能的皖維高新（600063.SH）。此外，巴斯夫收購拜耳部分種子和非選擇性除草劑業務，我們預計完成后巴斯夫將大力推廣草銨膦相關轉基因作用，疊加近期巴西宣布在三年后全面禁用草銨膦，我們認為草銨膦后期放量確定性高，建議關注草銨膦龍頭利爾化學（002258.SZ）。化工產業產業鏈長，通常需多個原料經多步合成，目前環保加嚴下各個環節極易受限，如近期草甘膦中間體甘氨酸價格大幅提升，目前已上漲至16000元/噸左右，推動草甘膦價格上漲，建議關注具備上下游一體化程度較高的企業如興發集團（600141.SH）。由于此輪漲價潮多集中于中上游化工產業鏈，下游化工企業價格傳導存在明顯的滯后，對該類企業利潤形成負面影響，因此后期可關注原材料價格回穩下公司業績好轉的贊宇科技（002637.SZ），公司是國內表面活性劑龍頭，考慮到三季度公司生產所需棕櫚油、脂肪醇材料價格趨于平穩，前期高價位庫存存貨已在2季度進行了消化，以及表面活性劑和油脂化工類產品的產銷量規模將繼續擴大，三季度業績將出現好轉。相比以上傳統化工品而言，有機顏料供需格局更好，生產工藝更為復雜，進入壁壘更高，關注百合花（603823.SH）。消費升級下具備優質終端方案解決能力的安利股份（300218.SZ），公司是目前國內合成革龍頭企業，研發、生產、管理能力均為行業內龍頭地位，新型無溶劑生產線也已實現穩定投產，受益環保趨嚴下落后產能不斷清出，公司盈利將擺脫行業惡性競爭從而實現良性增長。
石化板塊下半年主要的投資機會則來自于油于油氣價格回暖及優質民營企業進軍煉化行業，氣價格回暖及優質民營企業進軍煉化行業，建議關注中國石油（601857.SH，0857.HK）和恒力股份（600346.SH）。中國石油是中國最大的石油和天然氣生產廠商，資源擁有量全球排名第五，A股單位市值油氣儲量最大標的，估值長期與國際油氣公司接軌。公司上半年歸母利潤大幅增加24倍至127億元并100%派息，盈利增加主因為上游勘探端回暖，經營利潤扭虧117.54億元，同時天然氣量價齊升、銷售板塊也貢獻一部分業績增量。恒力股份重大資產重組未獲中國證監會并購重組委審核通過，但從產業鏈延伸等角度分析，煉化與石化資產仍有注入預期，公司亦將繼續推進重組，因此不必過分悲觀。滌綸長絲、坯布庫存低位，長絲-原料價差擴大，產品目前正處旺季，價差有望保持高位。因中亞地區煉化工業基礎薄弱、中東產油大國大力發展煉油及低油價等因素影響，中石化煉化（2386.HK）海外業務開啟增長之路，正逐步進入收獲期。國內業務受油品升級、油氣改革帶來煉油廠擴改建和設施改造推動，眾多主營、山東地煉需改造升級，公司將攫取更多外部客戶EPC服務收入，此外，中石化斥資2000億元打造四大石化基地及油氣改革背景下民營企業涌入煉化領域也給公司帶來訂單增量。公司2017半年度業績雖同比繼續下滑，但環比改善明顯，或預示著公司訂單毛利率下滑有所好轉，未來訂單有望量價齊升。
重點產品價格情況
原油方面，周內受利比亞復產影響油價漲勢受阻，但OPEC樂觀言論頻傳，同時美元疲軟，油價得以保持高位震蕩。此外，貝克休斯周五公布的數據顯示，截至10月月6日當周，美國石油活躍鉆井數減少2座至748座。OPEC最新月報數據顯示，9月原油日產量環比增長8.9萬桶減產執行率回升至98%，沙特9月原油產量為997.3萬桶/日。截至本周五，布倫特原油收于56.25美元/桶，漲幅1.13%；美油收于50.6美元/桶，漲幅2.66%。化工品方面，本周乙烯、丙烯、純苯分別上漲0%、-0.84%、-1.4%。具體到下游化工品，本周漲幅靠前的有制冷劑、電石、醋酸等，其中制冷劑受十九大影響，原料氫氟酸、三氯甲烷開工水平受到影響，且南方地區停車檢修企業繼續增加，前期部分停車企業暫未開車，加劇了現貨供應緊俏的局面，預期未來仍存在上漲基礎；電石由于前期庫存持續低位且面對高穩的需求，價格持續上漲，短期來看電石供應偏緊的局面仍難有改善，但電石的快速上漲縮小了電石乙炔法PVC及VAM的價差空間。本周純MDI及聚合MDI受原料苯胺影響，市場弱勢下滑，但目前MDI供需面仍處于合理水平，預計未來MDI價格波動有限。