醫療設備行業三季報解讀：千億市場復蘇在即

　　近日，A股上市公司已基本完成三季度報告披露。據choice數據顯示，35家A股醫療設備上市公司整體業績穩步提升，營業收入、凈利潤在不利市場環境下實現雙增長。同時，醫療設備行業的資本關注度顯著提升，尤其是頭部企業，受到機構投資者的普遍關注。

　　隨著疫情形勢的好轉、國民健康需求的持續提升以及政策的大力支持，我國醫療設備市場預計持續擴容，行業估值有望重估并成為生物醫藥行業增長的核心動力之一。

　　營收凈利穩步上升 業績表現跑贏市場

　　據choice數據顯示，2022年前三季度，所屬申萬醫療設備行業的35家A股上市公司共實現營業收入537.35億元，相比去年同期增長12.28%；實現歸母凈利潤149.64億元，相比去年同期增長18.55%。

　　而生物醫藥行業整體營收同比增長率為9.59%，歸母凈利潤同比增長率為11.58%。由此可見，醫療設備行業企業營收情況在生物醫藥大行業中處于頭部水平。利潤增速高于營收增速，也在一定程度上說明了行業毛利率增長或費用率降低。

　　35家公司中，有21家公司在疫情帶來的不利市場環境中，實現了營業收入的增長。其中，同比增長率大于20%的有14家，占所有醫療設備A股上市公司總數的40%。

資料來源：choice 金融界上市公司研究院制圖

　　怡合達(74.69 -1.66%,診股)、華康醫療(45.11 -2.36%,診股)、海泰新光(135.95 +2.99%,診股)、海爾生物(79.17 -0.05%,診股)、奕瑞科技(523.83 +4.77%,診股)位列營收增幅榜前五位。

資料來源：choice 金融界上市公司研究院制圖

　　怡合達從事自動化零部件研產銷，提供工廠自動化零部件一站式供應，服務于鋰電、3C、汽車、光伏、工業機器人(9.27 -0.64%,診股)、醫療設備等眾多行業，或許并非醫療設備行業的典型代表。但華康醫療、海泰新光超過50%的營收增長，卻有力說明了醫療設備行業下游需求的恢復。

　　相關數據顯示，醫療設備業績上漲主要源于訂單增加，三季度前兩個月合計訂單量顯著提升，從訂單結構來看，醫院端需求強勁，主要原因包括疫情形勢好轉，院方采購裝機活動恢復運行以及醫療新基建相關利好政策促進市場擴容等。

　　以華康醫療為例，其業績增長的原因主要是通過標桿項目獲得外省醫院的認可，有效打開區域市場，院方大筆金額的采購項目直接反應了其采購活動的恢復。2022年第三季度，華康醫療相繼拿下四川大學華西廈門醫院項目（中標金額1.21億元）、南宮市人民醫院項目（中標金額8001萬元）等，訂單金額均超8000萬。截至2022年第三季度，公司在手訂單金額為17.35億元。

　　海泰新光在財報中更是直接表示，營收增長的原因在于客戶需求增加、產能持續釋放，公司第三季度各業務模塊銷售規模在半年度基礎上持續增長。海爾生物業績增厚的原因同樣包括貼息貸款等積極政策支持、干旱限電、疫情反復等不利因素影響逐步減弱等。

　　凈利潤方面，共有18家公司實現凈利潤的同比增長，增幅小于10%的有2家；增幅在10%-30%的有6家；增幅大于30%的有10家，其中7家公司凈利潤同比增幅超過60%，分別為華大智造(140.54 +0.03%,診股)、怡合達、三諾生物(37.05 +1.62%,診股)、開立醫療(54.07 +2.21%,診股)、華康醫療、錦好醫療(872925,診股)、祥生醫療(44.12 +0.96%,診股)。

資料來源：choice 金融界上市公司研究院制圖

　　其中，華大智造業績的大幅增長是獲得了3.25億美元的賠償金，如果扣除補償，華大智造第三季度的業績并不理想，第三季度扣非凈利潤為4403萬元，同比下降45.4%，前三季度扣非凈利潤3.87億元，同比下降25%。

　　而三諾生物則主要受益于產品結構持續優化，且上半年局部地區疫情反復下部分供應鏈材料小幅漲價的影響逐步消除，盈利能力有所回升。

　　德邦證券指出，隨著國民健康需求的持續提升，醫療設備作為醫療機構最重要的硬件設施將迎來長期擴容。預計未來3年國內醫療設備等需求將加速釋放，市場空間持續擴容。

　　二級市場表現出眾 資本關注度顯著提升

　　從二級市場表現來看，醫療設備同樣是拉動生物醫藥大行業估值上漲的一大動力。下圖為生物醫藥（圖左）及醫療設備（圖右）今年以來的行情走勢圖，可以發現醫療設備近期漲勢迅猛，上漲動力明顯強于生物醫藥行業整體表現。

資料來源：通達信 數據截至2022.11.1

　　從機構調研情況看，開立醫療、海泰新光、邁瑞醫療(322.40 -1.23%,診股)等醫療設備公司廣受機構投資者關注，獲基金公司調研次數超200家次。

　　其中，邁瑞醫療以接待機構總量5464家次再刷新高，成為A股今年以來所獲機構調研最多的企業，僅第三季度接待調研機構的家數就高達1135家，其中不乏易方達基金、交銀施羅德基金等知名公募基金公司，更是迎來了“醫藥女神”葛蘭、皮勁松的加倉。其中皮勁松管理的創金合信醫療保健基金三季度增持0.77%，位列其第七大重倉股。

　　從市場規模角度來看，2016-2021年中國醫療設備市場規模年復合增長率達到18.4%，連續 多年實現快速增長。盡管2020-2021年受疫情影響增速有所放緩，但是其增長趨勢依然明顯，隨著利空因素的轉變，行業市場規模增速或將有所上漲。

資料來源：中國醫療器械藍皮書 金融界上市公司研究院制圖

　　綜上，無論是從資本關注度、上市公司業績表現還是市場規模發展趨勢來看，醫療設備行業均顯示出良好的發展預期。

　　近兩年，在市場持續調整下，A股和港股的包括醫療設備在內的生物醫藥板塊回撤明顯。如今，在市場環境持續向好的背景下，醫療設備估值有望重估并成為生物醫藥行業增長的核心動力之一。