開元儀器財務疑點待解涉嫌粉飾報表

　　證監會網站3月1日晚間預披露了長沙開元儀器股份有限公司(下稱“開元儀器”)的IPO招股說明書(申報稿)。公司主要從事煤質檢測儀器設備的研發、生產和銷售，擬發行不超1500萬股，發行后總股本6000萬股，擬于深交所創業板上市。

　　導報財經研究員查閱公司擬招股書后發現：公司2011年的營業利潤率較前兩年增長蹊蹺，公司涉嫌挪用子公司利潤，粉飾財務報表;公司應收賬款的賬齡較長，相比同行業，壞賬計提比例偏低，公司的壞賬風險較大，賬款回收力度欠佳，且有以此抬高利潤之嫌。

　　2011年營業利潤率增長蹊蹺

　　疑似挪用子公司利潤

　　擬招股書顯示，開元儀器2009年到2011年的營業收入分別為15,855萬元、21,015萬元、27,041萬元，營業利潤分別為1991萬元、2936萬元、5116萬元。公司2009年、2010年、2011年的營業利潤率分別為13%、14%、19%。

　　值得注意的是，公司2010年營業收入同比增加5160萬元，而營業利潤率僅提高1%，2011年營業收入同比增加6026萬元，僅多增加了860萬元，營業利潤率卻提高了5%。同時，公司2009-2011年的稅收優惠額度分別為892.86萬元、1393.88萬元、993.73萬元，占當期凈利潤的比例分別為38.7%、35.14%、18.93%，公司2011年所享受的稅收優惠對凈利的影響較前兩年有較大下降。

　　營業利潤率表示企業管理者通過經營獲取利潤的能力。開元儀器在稅收優惠對利潤的影響首次降低的情況下，營業利潤率卻較前兩年增加較多，這不得不讓人深究其原因。本報研究員查閱其全資子公司――長沙東星儀器有限責任公司(下稱“東星儀器”)近三年的財務數據時，答案開始浮出水面。

　　擬招股書顯示，東星儀器成立于2007年，2010年4月23日成為開元儀器的全資子公司。2009-2011年，東星儀器營業收入占開元儀器母公司營業收入的比例分別為5.52%、6.95%、2.84%，利潤總額占開元儀器母公司的比例分別為19.3%、25.5%、2.12%。可以對比出來，2011年東星儀器的營業收入和利潤總額在開元儀器的占比均突然下降，尤其是利潤占比，降幅巨大。

　　業內人士表示，開元儀器擬登陸的是創業板，而創業板對成長性的要求十分高，當公司2011年的稅收優惠數額降低了，而相應通過經營產生的利潤增長又不大的情況下，公司可能會通過挪用子公司利潤，粉飾報表。

　　應收賬款賬齡較長

　　壞賬計提比例偏低

　　擬招股書顯示，開元儀器2009年末到2011年末的應收賬款分別為6685.07萬元、9403.59萬元和12,786.22萬元，占資產比例分別為31.03%、27.51%和28.36%。雖然應收賬款占資產的比例較穩定，但是公司的應收賬款逐年增長，應收賬款余額占營業收入的比例從44%上升到了50%，并且從賬齡來看，公司有著不小的壞賬風險。

　　2009年末、2010年末、2011年末，公司賬齡在一年以內的應收賬款占總額的比例分別為73.72%、70.77%、69.77%，呈現逐年下降的態勢，并且絕大多數擬上市公司一年以內的應收賬款占比在90%以上。同時，2009-2011年末，公司1-2年內的應收賬款占比分別為14.99%、18.11%、18.47%;2-5年的占比為11.79%、11.12%、10.74%，此外公司尚有140萬元的賬款賬齡已達到5年以上。

　　公司應收賬款賬齡較長，賬款回收力度不夠，發生壞賬的風險較大。而在壞賬計提比例上，公司的計提比例與同行業可比上市公司相比嚴重偏低。擬招股書顯示，同行業尤洛卡、理工監測、科陸電子、威爾泰一年以內、1-2年分別計提5%、10%，而開元儀器僅為3%、5%;以上四公司2-3年計提為20%或30%，而開元儀器僅10%;以上四公司3-4年計提比例多在50%以上，而開元儀器僅30%。

　　壞賬計提比例的高低關系到壞賬準備金的高低，而壞賬準備金是無法收回的賬款。對于應收賬款數額較大的企業，壞賬準備金一個百分點的變化都可能造成凈利潤的大幅變化。開元儀器的應收賬款賬齡較長，壞賬計提比例卻偏低，其中是否存在以此美化利潤數據的嫌疑?