政策扶持助中藥公司業績飄紅

　　2012年堪稱中藥行業的政策“蜜月期”。中醫藥服務在基層醫療系統的普及，帶動中藥產品、中藥飲片的需求大幅提升。已披露的盈利預測顯示，18家中藥公司業績預增，占比62%，多數公司受益于銷售快速增加。

　　盡管“毒膠囊”事件已經過去了半年多，通化金馬、以嶺藥業、佛慈制藥和青海明膠等依然“副作用”明顯，紛紛預減或勉強扭虧，成為了中藥公司業績不佳的“少數派”。

　　毒膠囊余波未了

　　“預計盈利260萬元-380萬元”，這是青海明膠1月31日披露業績預告中交出的答卷。看似比2011年虧損1522.41萬元有了天翻地覆的變化，而實際上，青海明膠為了實現扭虧，可謂是“砸鍋賣鐵”。

　　2012年4月，藥用膠囊鉻超標被媒體曝光，青海明膠子公司河南省焦作金箭明膠公司的部分資產曾遭查封。受此影響，青海明膠上半年凈利潤虧損額擴大至821.58萬元。為了避免連續兩年虧損，青海明膠一方面不斷出售金融資產，另一方面通過讓大股東回購九彩礦業股權，實現收益逾700萬元。

　　曾因“毒膠囊”事件導致官網被黑的通化金馬，2012年業績同樣不佳，預計盈利300萬元-600萬元，同比下降47%-73%。壯骨伸筋膠囊、清熱通淋膠囊的毛利率平均超過70%，是通化金馬主要產品。受“膠囊”事件影響，上市公司的主營收入出現下滑，產品銷售及回款比上一年同期大幅度下降，致使凈利潤同比減少。

　　以嶺藥業、佛慈制藥的業績同樣難言樂觀。以嶺藥業預計凈利潤1.82億元-3.63億元，同比下降20%-60%;佛慈制藥預計凈利潤2564萬元-3526萬元，變動幅度為-20%至10%。

　　安信證券研究員表示，上述中藥企業許多產品為膠囊劑，“毒膠囊”事件疊加去庫存效應，導致這些上市公司業績大幅低于預期。考慮到公眾和藥品采購方的態度，渠道去庫存周期將相應延長，預計2013年之后，終端對安全事件的過度反應才會逐漸淡化。

　　中藥公司業績整體唱多

　　如果不考慮“毒膠囊”事件的影響，中藥企業的整體業績是非常優異的。在已披露業績預告的29家公司中，18家公司預計凈利潤同比實現增長，占比超過六成。其中，華神集團、中新藥業、紫光古漢、太龍藥業和中恒集團的預增幅度超過了50%。

　　中藥類上市公司能夠在2012年得以風生水起，主要得益于政策的扶持。國家中藥管理局等部委聯合發布的《基層中醫藥服務能力提升工程實施方案》要求，到2015年，95%以上的社區衛生服務中心、90%以上的鄉鎮衛生院等機構要提供中醫藥服務。《衛生事業發展“十二五”規劃》則提出，大力提升基層中醫藥服務能力和推廣中醫藥適宜技術，研究制定鼓勵中醫藥服務的醫療保障和基本藥物政策。

　　中投顧問醫藥行業研究員指出，加大中醫藥在基層醫療機構應用的政策，對于中藥和中藥飲片企業是重要的利好。政策出臺必然會促進基層醫療機構中藥產品需求的增長，尤其是對常見病有治療效果的中藥品種，將獲得更大的市場空間。

　　面對機遇，多家中藥企業積極進行了產品結構的調整。近日，桂林三金在深交所互動平臺上表示，三金片已經進入了23個省份的增補基本藥物目錄，桂林西瓜霜也進入了11個省份的基本藥物目錄，蛤蚧定喘膠囊進入了吉林省增補基本藥物目錄。

　　香雪制藥借助資本市場進行了一系列并購，形成了以抗病毒口服液為一線產品，以化州橘紅系列、白云醫用膠、九極保健品、中藥飲片等為二線產品的梯隊。其中，化州橘紅是針對寒咳的特效藥，橘紅痰咳液等產品已經進入了北京、廣西等地的基藥增補目錄。

　　渠道拓展進展順利

　　曾因“步長事件”陷入困境的中恒集團，成為了2012年業績增長的排頭兵，預計增幅為80%-90%。2011年，中恒集團與山東步長解除產品總經銷協議，混亂的代理與營銷網絡導致原定的“6億元利潤指標”無法完成，多位高管因此遭到公開譴責。在2012年，中恒集團理順了銷售渠道，并清理前期庫存，血栓通——這一支撐上市公司高速擴張的獨家產品再度實現了銷售高速增長。

　　除了中恒集團“重振雄風”之外，中藥企業在銷售渠道方面都取得了積極的成效，也成為了助推業績增長的重要動力。

　　漢森制藥2012年預增幅度為25%-50%，主要是由于主營業務的銷售收入保持穩步增長。2012年，漢森制藥的地方中標結果非常理想，主要產品四磨湯已經進入了7個省的基藥目錄，該產品市場需求旺盛，有望保持20%的增長。

　　中新藥業預測2012年凈利潤增長70%-90%。招商證券研究報告指出，中新藥業的高成長性得益于向異地及醫療市場的開拓。中新藥業主要產品速效救心丸通過單設品規、并與主流商業渠道合作切入醫療市場，已經完成了超過15個省份的品規切換。目前，中新藥業省外市場的銷售比重已經從2011年的 15%，提升至2012年的30%。