漢威電子：公司戰略框架成型,發展開始提速

　　事項

　　近日我們前往漢威電子,就公司近期經營近況和未來發展進行了調研。

　　主要觀點

　　1.經過14年的一系列工作,公司長期發展的戰略框架已經成型漢威電子從氣體傳感器起家,逐漸發展至溫度、濕度、流量、壓力、熱釋電、火焰等多門類傳感器,氣體傳感器國內市場占有率達60%,居國內第一。當前主營業務主要集中在氣體檢測領域的智能傳感器、智能檢測儀表及物聯網系統解決方案的研發、生產與銷售。

　　經過14年的一系列工作,公司長期發展戰略框架已經成型:概括起來就是從傳感器技術和物聯網云平臺兩條技術路線,運用傳感器、GIS1、SCADA2三類產品,形成智慧市政、工業安全、環境監治和消費電子(居家健康)四個板塊的物聯網解決方案。

　　2.外延并購助力公司發展戰略,未來仍會是借助點-14年通過收購沈陽金建(GIS,原持有51.09%股權,現持有100%股權)和鞍山易興(SCADA,現持有51%股權),結合自有優勢的傳感器產品,在面對物聯網解決方案時形成合力優勢。

　　收購嘉園環保(持有80%股權)使公司從既有優勢領域環境監測系統出發,進入環境污染治理板塊,業務領域拓展至環境監治。

　　投資鄭州高新供水(持有65%股權),漢威據此建立智慧水務管控平臺,以解決用水抄收自動化、管網監控智慧化、供水調度管理工作信息化的問題,樹立水務行業物聯網示范,并將以此為契機突破去獲取更多的行業市場機會。

　　當前公司發展的大框架已經構建完成,15年公司外延并購的思路是為框架“補肉”,完善現有框架。

　　3.15年公司的看點有三:(1)傳感器+GIS+SCADA合力優勢:“傳感器+GIS+SCADA”的合力優勢不是1+1+1,而是能夠實現傳感器終端和信息系統三位一體的完美契合,這在拓展智慧燃氣、智慧水務、工業安全業務時合力優勢明顯,將有助于獲得訂單。目前已在智慧燃氣領域推廣,智慧水務也在打造樣板工程,以期未來在全國范圍復制。

　　(2)政策推動力度值得關注階梯水價、階梯氣價、VOCs一旦啟動都將推動公司業務做大:-階梯水價、階梯氣價不僅要求準確的計量,還要求精準的時段對數據凍結,這是當前實施階梯水價、階梯氣價普遍存在的技術障礙,而漢威電子的智慧水務、智慧燃氣解決方案,能非常有效的解決這個問題,而水務信息化也會帶來沈陽金建GIS業務的增量需求。一旦政策對階梯水價、階梯氣價的推動加快,漢威電子的相關業務將能得到有效推動。

　　VOCs是指揮發性有機化合物,一般是指在化學性質較為活潑、常溫常壓下能自發揮發并對大氣環境或人體健康造成危害的液體有機質。無機污染物和VOCs是PM2.5形成的重要原因。其中,無機污染物減量化隨近年來脫硫脫硝工程開展已取得一定成效,未來大氣工作側重點有望落在VOCs監測治理上。VOCs治理市場預估達到600-700億元產值。

　　漢威電子并購的嘉園環保(持股80%)主營業務涵蓋廢氣處理領域中的有機廢氣治理及廢水污水處理。二者業務天然具有上下游關系,面對相同的客戶群體,雙方通過結合給客戶提供從安全監控到環保監測+治理的完整解決方案。一旦VOCs治理提速,將推動漢威電子環保監治業務的發展。

　　(3)消費電子方面,14年推出了三個居家健康產品,空氣電臺A系列(檢測PM2.5、濕度、溫度等)、R系列(燃氣、一氧化碳等)、E系列(甲醛等,可插手機使用),采用了移動互聯技術、前沿檢測技術,這是公司在居家健康領域的首次嘗試突破。業務規模雖小,但這是公司B2C業務的推進。此外投資的蘇州能斯達公司正在研發未來可用于居家健康領域的新型傳感器。

　　4.員工持股計劃大股東及高管為中下層骨干員工保駕護航,激勵明顯本次持股計劃份額9000萬份,每份1元,分優先A級和次級(B、C)。認購比例6:2:1,其中員工認購B級。方案實質是大股東和4位高管為員工提供高杠桿及風險兜底的資產管理計劃,對員工的激勵明顯,有利于穩定核心業務團隊。

　　本計劃考核條件為15-17年扣非后歸母凈利潤每年增速不低于30%,而B級最終收益彈性與股價掛鉤,體現大股東和高管層對公司未來發展的信心。

　　5.投資建議公司發展戰略清晰,市場空間廣闊。全產業鏈對物聯網解決方案形成合力優勢,看好智慧燃氣、智慧水務、VOCs監治等業務板塊有望受益于國家政策帶來的爆發。預計公司14-16年EPS為0.35、0.83、1.16元,首次覆蓋,給予“強推”評級。