沃森生物最差三季報：盲目并購利潤驟減50％至80％

　　以前沃森賣疫苗每年有幾個億的利潤，但從去年開始公司不斷對外收購，感覺步子太大了

　　2013年10月12日，沃森生物(300142.SZ)發布了2013年3季報預告，預計2013年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤約3107萬元-7769萬元，同比下滑約50%-80%。

　　這將是沃森生物史上最差的一份3季報。

　　沃森生物業績上青黃不接狀況，不但沒有好轉，反而愈見嚴重。

　　而這背后，是沃森生物新老產品面臨斷層以及盲目并購拖累業績。

　　史上最差3季報即將到來

　　2012年11月27日，當華泰證券發布研報稱“沃森生物：青黃不接的低增長是暫時”時，市場還心存美好愿望。

　　這一年，沃森生物交出了史上增速最為緩慢的一份年報，2012年全年實現歸屬于母公司凈利潤2.33億元，同比僅增長12.17%。這一增長率，在2010、2011年分別是102.3%、34.4%。

　　步入2013年，沃森生物的“青黃期”似乎也遲遲未見退去。上半年，沃森生物實現盈利7688萬元，同比下滑28.78%。這是沃森生物歷史上第一份負增長的半年報。2011年上半年增長48.24%，2012年上半年增長28.57%。

　　到三季度局面仍不見好轉。10月12日，沃森生物發布三季度業績預告顯示，預計2013年1-9月凈利潤約3107萬元-7769萬元，比上年同期降低約50%-80%。對此，公司解釋是，“投資并購形成的無形資產攤銷及利息支出增加，同時報告期內公司終止限制性股票股權激勵計劃而加速攤銷費用 2914萬元，凈利潤較去年同期大幅下降”。

　　據記者統計，2010、2011年、2012年3季度沃森生物分別盈利1.02億元、2.35億元、1.55億元，今年三季報是其上市以來最差的一份3季報。

　　10月14日，沃森生物股價大幅下挫4.72%。記者統計發現，今年以來醫藥行業分析師幾乎集體將目光從沃森生物身上移走，唯一一份也是最新發布于2013年1月22日。

　　華中某醫藥私募告訴記者，“沃森現有產品增長潛力不大，重磅新品還未提出，很難有爆發性增長。現在大家對這家公司有些質疑，關注度極低了。”

　　“沃森都成風投公司了”

　　如三季報預告所述，沃森生物業績萎縮部分原因在于高溢價并購。

　　10月15日，沃森生物又宣布了一項收購計劃，擬收購嘉和生物發力單抗領域。此消息一出，隨即有市場人士戲稱，“沃森都成十足的風投公司了。”

　　沃森生物在并購上可謂頻頻發力。

　　2012年4月25日，沃森生物使用1.02億元超募資金收購上海豐茂51%股權挺進單抗產品領域，溢價高達39倍。2012年8月3日、2013 年6月9日，合計斥資8.66億元收購大安制藥90%股權切入血液制品領域，增值率達到17.75倍。2013年1月28日，出資2.65億元收購并增資獲得上海澤潤50.69%股權，以此拿到HPV(宮頸癌)疫苗市場入場券，收購溢價為144.01%。2013年6月24日，沃森生物公告稱，擬收購隆臣投資持有的寧波普諾、莆田圣泰、山東實杰這4家銷售公司各51%股權，對價最高不超過4.08億元。

　　在完成對嘉和生物的并購后，沃森生物的大生業的戰略布局就已經露出清晰的輪廓:傳統疫苗、新型疫苗HPV、單抗、血液制品以及商業渠道。

　　不過，截至2013年5月31日沃森生物18億超募資金已基本使用完，公司現金流已現窘態，面臨轉型陣痛。

　　“以前沃森賣疫苗每年有幾個億的利潤，手里面現金也比較多。但從去年開始公司不斷對外收購，感覺步子太大了。”廣州某私募投資總監表示擔憂。

　　華南某醫藥行業研究員也表示，“沃森的收購和其他市場上的主流收購不太一樣，它收購的公司幾乎都是沒有盈利的，往好了說就是它看重的是更長遠的一個布局，但是短期內你這些企業都還要投錢，拖累上市公司業績。而且到產生利潤還要很長時間，可是公司已經慢慢缺錢了。未來你怎么來平衡你的利潤和你的擴張，感覺公司沒太想好究竟要怎么做。”

　　并購成效遲遲未見。相反，沃森生物頻頻拋出了債權融資計劃。

　　2012年12月25日，沃森生物就發布了董事會決議公告，稱擬發行規模不超過10億元的非公開發行公司債券。這是沃森生物上市以來第一次通過發債進行再融資。

　　很快，沃森生物就將第二個融資計劃提上日程。3月25日公告顯示，沃森生物董事會通過了公司擬發行不超過25億元債務融資工具規模的相關議案。

　　就這樣，不到半年沃森生物已醞釀了累計35億元的債券融資計劃。

　　記者接觸到的一位醫藥行業資深研究員表示，“剛開始覺得公司要發展，你要收購也行，但它后來接連發債，我們就覺得有問題了。”