特朗普藥品關稅“猛藥”：砸了美股，亂了全球醫藥局？

　　“特朗普在‘關稅戰一直贏’的節奏中，犯下了冒進的大錯”

　　據央視新聞，當地時間4月8日，美國總統特朗普發表講話稱，美國將對藥品征收關稅，并于4月9日生效。

　　特朗普表示，美國并不生產自己的藥品和其他改善健康的產品。美國支付藥品的價格往往比有藥品生產的國家高出很多倍。特朗普認為，一旦對藥品征收關稅，制藥公司將在美國開設工廠，因為美國是“最大的市場”。

　　受關稅消息影響，4月9日生物醫藥股集體大跌。其中，再鼎醫藥、百濟神州跌超9%，藥明康德、藥明合聯跌7.6%，君實生物、藥明生物、復宏漢霖跌超6%，金斯瑞生物科技、泰格醫藥、康方生物皆下挫。

　　美國不一定是“最大的市場”，但必然是輸家之一

　　上周，特朗普宣布針對美國進口商品的廣泛關稅未涉及藥品，但他表示藥品將面臨單獨的關稅。

　　歐洲制藥公司當地時間8日已在與歐洲委員會主席的會議上警告稱，美國的關稅將加速該行業從歐洲轉向美國的趨勢。制藥行業貿易游說組織EFPIA（其成員包括歐洲制藥巨頭拜耳、諾華、諾和諾德等）表示，它已呼吁歐盟主席推動“迅速而根本性的行動”，以減輕向美國“外流的風險”。

　　不難看出，特朗普加關稅的一個大目的，就是增加政府收入。特朗普表面上以“國家安全”和“產業回流”為名，實則折射出美國對全球供應鏈的焦慮與矛盾。

　　從2025年3月宣布“對等關稅”框架，到4月明確將藥品納入征稅范圍，其核心邏輯是通過提高進口成本倒逼制造業回流。

　　數據顯示，美國每年進口藥品規模高達1760億美元，其中60億美元來自中國，涵蓋抗生素等基礎藥物。然而，這種“以鄰為壑”的策略也暴露了美國醫藥產業的深層矛盾。

　　一方面，其創新藥研發依賴全球分工；另一方面，基礎藥品生產空心化已威脅到供應鏈安全。對此，歐洲制藥聯盟EFPIA所曾警告，關稅可能加速產業外流而非回流，因為“制藥商需要5-10年、20億美元才能在美國新建符合監管標準的生產線”。

　　特朗普的關稅政策本質上是將醫藥產業納入地緣政治棋盤。通過將赫德島等無人區納入征稅名單，暴露出其遏制跨國供應鏈迂回策略的意圖。但這種“精準打擊”恰恰暴露了全球化時代的治理悖論。

　　目前兩國已形成“美國創新-中國生產”的共生格局，任何單邊割裂都將導致“成本層層轉嫁，最終由美國醫保體系買單”。

　　4月8日，新興生物技術國家安全委員會向美國國會提交了重要報告和行動計劃，稱需要采取緊急行動以應對來自中國的生物技術挑戰。該委員會表示：幾十年來，美國一直是生物技術創新領域的全球領導者，而現在，美國已經危險地落后于中國。

　　委員會表示，盡管美國的優勢一度被認為是不可撼動的，但中國最近在核心生物技術能力方面取得的成功，包括人工智能驅動的藥物發現平臺和生物制造，表明中國可能很快就會超越美國。

　　美國前財政部長薩默斯也在4月8日警告稱，由于美國政府對貿易伙伴全面加征關稅，美國經濟現在正在走向衰退，可能導致200萬美國人失業。

　　另外，根據摩根大通基于市場的經濟衰退指標儀表盤，在最近的拋售中遭受重創的羅素2000指數目前反映出的美國經濟衰退可能性達79%。

　　中國藥企，時機已到！

　　如今，美國試圖用20世紀的經濟工具解決21世紀的產業鏈問題，反而會加速了多極供應鏈的形成。歐洲藥企已開始增加美國本土產能，但這只是將依賴從中國轉向歐洲；而中國藥企通過技術升級，正在打破“原料供應商”的刻板定位。

　　對中國原料藥和中間體出口企業而言，關稅沖擊呈現出復雜的多面性。

　　短期來看，直接出口美國的原料藥面臨34%的疊加關稅壓力，迫使部分企業轉向東南亞設廠“曲線出口”。但這種策略很快遭遇特朗普政策的精準狙擊，因為泰國、越南等轉口國同樣被加征36%-46%關稅，堵死了傳統規避路徑。

　　不過，這種“阻擊戰”反而凸顯了中國供應鏈的不可替代性，一直以來，美國90%的仿制藥依賴進口，而印度等生產國的關鍵原料（KSM）80%-90%來自中國。即便關稅推高成本，美國仍無法切斷與中國供應商的聯系，因為根本沒有替代選項。

　　更深層的博弈在產業升級方面。中國藥企近年來通過“雙通道”戰略，既維持對美出口，又開拓歐洲及“一帶一路”市場。當關稅倒逼部分低附加值產能外遷時，頭部企業反而加速向制劑、生物藥等高階領域轉型。

　　這種分化也證實了此前波士頓大學教授塔爾·格羅斯的觀察：“關稅像篩子，留下的將是更具競爭力的企業”。美國醫保體系對低價藥的剛性需求，使得中國原料藥的成本優勢在關稅壓力下依然具有議價空間。

　　畢竟對美國最貧困人群而言，50美分的漲價就可能使其放棄用藥。

　　有機構表示，市場對于關稅對醫藥板塊的影響存在過度擔憂、目前超跌嚴重，但情緒波動或許將在短期內持續。考慮到下半年醫保丙類目錄等利好政策有望正式落地、板塊回調后估值仍處歷史低位。

　　總結：

　　這場博弈沒有贏家，真正受損的或許是全球公共衛生安全。歷史經驗表明，醫藥產業的韌性不在于關稅壁壘的高度，而在于能否建立多元、開放的創新生態。特朗普的關稅大棒或許能短暫提振政治聲量，但解決不了美國醫藥產業空心化的根本癥結，反而為中國藥企的全球化布局提供了戰略機遇。