聚光科技進入實驗室儀器市場

　　聚光科技是我國儀器儀表領域技術實力雄厚、能夠自主開發國內外技術領先產品的少數公司之一。收購是公司不斷擴張的動力之一，而超募資金更為快速擴張提供可能。公司近年業績有望保持40%以上的增長。

　　公司實驗儀器已進入試用階段，有望成為公司下階段快速擴張的主要標的。 公司目前主營環境監測、工業過程分析和安全監測領域的儀器儀表。公司擁有400-500人規模的研發團隊，在行業內處于領先地位。而公司也正在充分利用研發力量快速進入高技術含量細分行業，并與國際產品直接競爭。而公司董事長的教育背景決定了其對公司起點的高遠。公司未來發展目標是成為我國儀器儀表領域最大的綜合性公司，能夠直接與國際大公司抗衡。

　　由于儀器儀表行業具有整體集中度不高，而具體細分行業又集中度相對較高的特征，公司在保持原有工業過程分析細分市場的優勢的同時，通過收購方式快速進入石化、食品與醫藥以及大氣監測等細分領域，并取得良好效果，如目前在大氣監測領域已取得領先優勢。而公司目前還有3億元左右的超募資金，為公司進一步收購提供可能。 公司短期的規劃是在5年內保持40%的年均增長幅度。其中，20%依賴公司現有產品的穩定增長;20%依賴收購等方式快速擴張。而就我們對公司的判斷，公司保持40%的增長難度并不大。

　　公司目前正在試用實驗儀器產品，預期2011年即能夠產生收益。而實驗儀器是一較大的儀器子行業，其規模要大于公司目前從事的在線儀器。顯然，進入實驗儀器領域，將為公司提供再造一聚光科技的機遇。

　　盈利預測

　　我們認為，公司是儀器儀表行業技術開發能力較強的公司，能夠快速進入收益高、技術含量也高的細分領域，而公司在保持環保、工業分析領域的優勢地位的同時，進一步進入實驗儀器領域，為公司快速發展提供可能。我們預期公司2011年、2012年、2013年的EPS分別為0.46元、0.68元、 0.95元。我們首次給予“增持”評級，以12年35倍PE計算，目標價23.8元。

　　風險提示

　　公司業績對增值稅返還的依賴較大，一旦國家政策變動，將現在影響公司業績。