聚光科技：持續并購是行業發展模式

　　行業市場空間巨大,公司業務穩定增長

　　未來2-3年,國家將不斷加大對環境監測的投入,環境監測系統市場規模CAGR將達20%以上,我們預計到2013年,整個環境監測儀器儀表市場規模將超過200億;同時隨著生物沼氣、生物制油等環保新能源產業的快速發展,工業過程分析儀器將呈現快速增長的態勢,市場規模CAGR將超過15%。

　　持續并購是行業發展模式

　　公司主營收入穩定增長,未來的超預期的主要看點在并購。從公司的產品結構來看,液體分析儀器和固體分析儀器等橫向并購值得期待,同時通過并購可以實現渠道和技術的互補。公司上市發行4,500萬股,約占發行后總股本的10.11%,就是為以后的持續并購做鋪墊。

　　公司增長潛力及盈利預測

　　公司環境監測系統和工業過程氣體分析系統的市場占有率第一,從合同情況來看,公司手握2億多合同,短期內訂單飽滿。我們預計公司2011-2013年銷售收入9.24、12.29與16.56億元,增速分別為41.84%、32.97%與34.68%。

　　全面攤薄EPS分別為0.53、0.74與0.96元。我們參考與公司主營業務相近的漢威電子、先河環保等與公司業務相近的公司平均估值水平,給予公司11年36倍動態市盈率,目標價格19.12元。