聚光科技：監測龍頭業績符合預期

　　公司發布年度業績快報，2016 年營業收入24.69 億元，同比增長34.67%，歸屬于上市公司股東的凈利潤4.01 億元，同比增長62.14%，EPS 為0.89。業績增長主要原因為：1）訂單增加，業務不斷拓展；2）對費用管控成效明顯；3）并購的子公司帶來新的利潤增長點。

　　PPP 項目落地，未來有望異地復制：公司于2016 年11 月正式簽訂《黃山市黃山區浦溪河（城區段）綜合治理工程項目PPP 合同》，合同金額12.5 億，可用性服務費為11.3 元，運營績效服務費為1.2 億，建設期2 年，運營期10年。我們認為黃山區浦溪河綜合治理PPP 項目作為公司首個PPP 項目，具有示范性作用，在此基礎上，公司有望實現異地復制，拓展PPP 項目訂單。

　　定增重啟，大股東認購彰顯發展信心：2016 年9 月，公司重新啟動定增方案，擬發行1500 萬股，募集資金7.33 億用于用于補充流動資金，李凱、姚堯土分別認購3.66 億，李凱為王健先生（實際控制人）的母親，姚堯土為姚納新先生（實際控制人）的父親，大股東認購彰顯公司發展信心。

　　全產業鏈布局，構建“監測-分析-治理”閉環模式。公司先后收購鑫佰利70%股權、安譜實驗室45.53%股權、三峽環保60%股權，打通產業鏈，實現“環境監測及運維+環境大數據+環境咨詢/治理”全產業鏈布局。公司為環境監測龍頭企業，技術及產品優勢突出，第三方監測的興起以及環保稅的推出將給公司帶來更多的機遇。

　　投資建議：我們預測公司2017、2018 年實現歸屬母公司凈利潤5.8 億、7.8億， EPS 分別為1.29 元、1.73 元（未考慮增發攤薄），對應估值為23X、17X。公司為環境監測龍頭，積極向環境治理拓展，實現“環境監測及運維+環境大數據+環境咨詢/治理”全產業鏈布局，未來有望不斷拓展PPP 大項目，給予“買入”評級。

　　風險提示：項目建設不達預期。