藥明系3天后迎來終局，美國會給藥明系判“緩刑”嗎？

——藥明系面臨重大轉機，《美國生物安全法案》討論提供8年合作緩沖期

近期，圍繞旨在限制部分中國生物醫藥企業與美國合作交流的《美國生物安全法案》有了新的進展。據國外媒體報導，新版國會法案修訂內容顯示，美國公司需在2032年前結束與包括藥明康德和華大基因在內的指定中國生物科技公司的業務往來，這一變化為雙方提供了額外的8年合作緩沖期。

此變更若成法，將為藥明系公司帶來顯著影響。作為CXO行業的佼佼者，藥明系在全球醫藥產業鏈中占據重要地位，得益于其稀缺工程師資源和國內完善產業鏈。考慮到全球供應鏈重構的復雜性與耗時性，美國生物制藥公司與中國CXO企業的長期合作關系若突然中斷，將對雙方造成沖擊。

此次調整并非出于對中國企業的照顧，而是基于美國本土企業的切實需求。美國Bio協會于周三提交給國會的調查結果顯示，約79%的受訪美國生物制藥和生物技術公司至少與中國制造商簽有一份合同或產品協議，其中大多數涉及藥明生物和藥明康德。這些公司預估，更換制造合作伙伴的過程可能長達八年，因此，新法案提供的8年期限，將有助于美國企業更平穩地過渡到新的供應商。

此前在4月份，有傳言稱該法案可能會擴大打擊范圍，將更多中國企業列入黑名單。然而最新的法案版本并未如傳聞中那樣擴大名單，僅在原有的華大基因、華大智造和藥明康德基礎上新增了藥明生物。

盡管在2024年初該法案提出之初，相關公司的股價受到沖擊，整個中國生物科技行業對法案成為法律持保留態度，但隨后的發展情況已不容樂觀。在3月6日的聽證會上，參議院版《生物安全法案》以壓倒性票數通過，顯示出美國兩黨在加強生物安全方面的共識。歷史數據顯示，提出法案的議員過去提出的102條法案中有19條成為法律，通過率相當高。

現在，隨著法案新增的8年緩沖窗口，相關企業將能夠減緩一次性沖擊的影響，對于中國CXO公司而言，這是一個轉機。此前因該法案影響而股價下跌的CXO企業，可能在短期內迎來股價修復的機會。對藥明系而言，8年緩沖期超市場預期，是利好；但對整個CXO行業來說，海外政策影響的不確定性加大。市場前景顯示醫藥需求持續增長，當前醫藥板塊估值相對低估。

投資方面，鑒于CXO行業受海外政策風險影響較大，建議重點轉向創新藥和中藥板塊。創新藥代表醫療技術進步，享有政策支持；中藥則在調理身體、治療慢性病方面具有優勢，需求隨老年人口增加而增長，且不易受國際政策變動影響。因此，后市潛力更大，值得關注。