貝瑞和康擬借殼天興儀表上市精準醫療步入收獲期

　　導讀

　　一直低調、隱秘但實力雄厚的貝瑞和康半路殺出，或許捷足先登資本市場，2016-2017年將成為基因測序的資本收獲期。

　　在基因龍頭華大基因還未確定上市時間當下，半路殺出了程咬金，一直低調但實力雄厚的貝瑞和康或許捷足先登資本市場。

　　8月29日晚間，停牌兩個半月的天興儀表(22.120, 0.00, 0.00%)披露重大資產重組進展公告，擬將目前擁有的全部資產、負債、業務、人員等存量業務資產，出售給成都天興儀表（集團）有限公司或其指定的第三方。同時，向貝瑞和康全體股東發行股份購買其持有的貝瑞和康100%股權。

　　這意味著，基因測序行業另一巨頭、“華小”公司貝瑞和康將借道天興儀表登陸資本市場，“本次資產重組構成關聯交易，同時構成重大資產重組和借殼上市。”

　　華大基因“培養了”大量基因行業的創業者，這些公司被業內戲稱為“華小”。但華小的能量卻不容小覷，其中幾家公司已成為華大基因的主要競爭對手。

　　貝瑞和康身上的烙印是風頭正勁的精準醫療概念和基因行業投資熱潮，資本也樂意為一眾基因公司買單。比如去年底已披露招股書基因行業龍頭華大基因，在過去4年內吸引了超過50家投資人、共計72.15億元的投資額。

　　高特佳投資集團執行合伙人王海蛟告訴21世紀經濟報道記者：“很多上市公司在布局精準醫療，但他們不是領頭企業，在定價和資本市場影響力方面不具備代表性。之前國內精準醫療一直處于投入期，今年基因測序領域的領頭公司，基本已經達到甚至超過創業板上市的審核標準，這對資本是很大的激勵。”

　　A股再迎基因巨頭

　　為確保本次重大資產重組工作有序進行，天興儀表“擬繼續籌劃重大資產重組事項及申請繼續停牌”。

　　公告顯示，貝瑞和康應用高通量基因測序技術，為臨床醫學疾病篩查和診斷提供無創式整體解決方案。

　　對于此次貝瑞和康借殼上市的原因，公告并未提及。貝瑞和康董秘王冬向21世紀經濟報道記者表示：“我們已經走入程序，處于沉默期。”

　　王海蛟分析指出：“貝瑞和康如果達到借殼要求，利潤不會低于幾千萬。基因測序市場增長速度很快，較早進入的公司面對的競爭環境相對簡單。加上貝瑞的團隊有實踐經驗，并且只做醫學服務強化、突破某個領域，所以容易在細分市場取得競爭力。”

　　近幾年，基因測序市場迎來飛速發展。據BBC RESERCH統計，該市場從2007年的7.94億美元增長到2013年的45億美元，年復合增長率為33.5%，預計未來幾年依舊會保持快速增長，2018年將達到117億美元，年復合增長率為21.1%

　　據21世紀經濟報道記者不完全統計，目前國內一線城市與基因相關的創業公司不下百家，90%是初創期公司。2016年5月至今就有海普洛斯、天昊基因、和壹基因、鹍遠基因、愛基因等相繼獲得大額融資。

　　“之前華大等企業帶來了很大的估值示范效應，現在精準醫療的投資成本很高。如果按照現在投資IPO的政策規定，會出現精準醫療板塊的一二級市場價格倒掛，但是二級市場上市交易之后價格還是會回籠。”王海蛟預測。

　　基因組學應用的產業鏈上游為測序儀器、設備和試劑供應商；中游為基因測序與檢測服務提供商；下游為使用者，包括醫療機構、科研機構、制藥公司和受檢者。

　　國內基因公司在中下游領域競爭優勢明顯。位于中下游第一方陣的企業包括四家：華大基因、貝瑞和康、達安基因(26.830, -0.26, -0.96%)、博奧生物。其余較為知名的企業包括安諾優達、諾禾致源、凡迪生物、百邁克等。

　　“已經領先的企業在營銷渠道、產品品牌方面都有優勢，后進入者就面臨行業壁壘更高，生存會更加困難。現在市場競爭帶來的價格戰比較明顯，小公司犧牲了價格之后無法做大體量。對于全行業來說，現在只放開無創產篩市場，產品接力也比較困難。”王海蛟進一步說道。

　　基因領域的創業團隊不少來自華大基因。在無創產前檢測市場（NIPT）與華大基因幾乎兩分天下的貝瑞和康，其控股股東和實際控制人為自然人高揚、董事蔡大慶、股東和檢測報告審核人任媛媛，之前分別擔任華大基因的健康事業部總經理、CFO、常規測序部門經理。

　　而今后來居上的貝瑞和康，正逐步擺脫“華小”的烙印。

　　多次接受媒體專訪的貝瑞和康CEO周代星被冠以“引NIPT進入中國的第一人”稱號。不過，自NIPT技術問世以來，國際上知名NIPT服務商就孜孜不倦的爭奪ZL，這股ZL爭奪戰火至今仍在蔓延。今年1月，Illumina宣布向五家歐洲公司提起兩項NIPTZL侵權訴訟。

　　一名基因公司高管告訴記者：“NIPTZL糾紛在美國都是糾纏不清的，在國內更是說不清楚。比如華大基因和Dannieslou合作的文章很多年前發布，不過文章是合發的，Dannieslou搶注的ZL后來也被判無效。”

　　從市場占有率來看，華大基因與貝瑞和康也各有“算盤”。

　　貝瑞和康CEO周代星此前對21世紀經濟報道記者表示，NIPT檢測的市場占有率可達70%。

　　對于這一數字的來源，周代星解釋：“目前，全國共有超過100家醫療機構獲得NIPT試點資格，它們中的70%使用貝瑞和康的測序儀和試劑，在最近一年的時間內，這些醫院和臨床檢驗所產生了近50萬份樣本。”

　　今年3月，華大基因在無創產前基因檢測領域的樣本量突破一百萬例。彼時，華大基因執行總裁尹燁告訴21世紀經濟報道記者：“全球大概做了300多萬到400多萬份，中國占了50%。華大做了100萬例，等于占了其中的1/3到1/4。”

　　商業模式方面，貝瑞和康則走出了自己的特色。

　　發達國家和國內大多數基因檢測公司都使用或改良LDT模式。國內的LDT表現為：基因測序公司自己設立實驗室并購置儀器、試劑，通過各種渠道如醫院、網絡、代理等收到檢測者的樣本，再將檢測結果和后續服務反饋給消費者的方式。

　　但與國外的LDT不同，國內測序公司不僅建立實驗室需要獲得國家衛計委審批，而且測序儀和試劑均需通過國家食藥監總局審批。截至目前，同時獲得測序儀和試劑審批的中國高通量測序公司包括貝瑞和康、華大基因、博奧生物和達安基因四家，其中后三家主要采用LDT服務模式。

　　貝瑞和康則采用IVD的產品模式，即，將經過主管部門審批的測序儀和試劑賣給醫療機構，由后者服務終端消費者，基因檢測公司的主要收入來自儀器和試劑銷售。2015年3月，貝瑞和康的NextSeq CN500測序儀及配套試劑獲得國家食藥監總局審批。

　　由于貝瑞和康尚未披露財務數據，這一模式帶來的效益還未可知。王海蛟指出：“基因測序上下游產業一體化，目標是降成本、控制產業話語權，但還沒有全產業鏈布局成功的標桿。”