POCT：順應醫療發展潮流的藍海市場

　　POCT 是體外診斷器械(IVD)的一個細分行業，憑借便捷、快速的優勢，實現在患者身邊快速取得診斷結果。目前POCT 產品已被廣泛應用在醫院、診所及患者家中，能夠進行絕大多數常規臨床指標的檢測。全球POCT市場規模已超過400 億美元。在行業發展初期的1980 至1990 年代，歐美POCT 市場實現了近30%的年均復合增速。近幾年，考慮歐美發達國家占比六成以上的血糖儀由于滲透率較高而增速較慢的因素，血氣、心臟標志物、腫瘤標志物、傳染性疾病的檢測等細分市場整體增速超過15%。

　　國際比較研究：技術和政策推動POCT 在歐美廣泛應用

　　POCT 產品由歐美國家率先研發成功并已得到廣泛應用。醫療費用壓力、醫療服務整合和新技術的不斷投入應用等因素不斷促進POCT 行業快速發展。主要POCT 市場龍頭企業包括Roche, Abbot 及Alere 等。細分市場中，血氣/電解質檢測和心臟標志物檢測是其中亮點。

　　Alere 是全球領先的POCT 診斷廠商，其業務主要專注于心臟標志物、傳染病及毒性物質診斷等。2007-2012 年的五年間，公司收入和EBITDA 保持了30%左右的增速，2012 年收入和凈利潤分別達到27 億美金和6 億美金。我們看到，公司的持續快速成長來自于行業的機會及產品的不斷系列化。

　　中國的 POCT 市場：尚未被滿足需求的巨大藍海市場，國內企業的進口替代才剛剛開始

　　中國人口眾多、醫療資源差異較大，是 POCT 潛在的巨大市場。據估計中國POCT 市場年增速30%以上。但目前中國POCT 市場尚處于發展初期，預計整體市場尚處于歐美國家八九十年代水平，醫院等終端滲透率極低。產品基本被外資企業壟斷，國內企業涉足較多的是家用血糖儀市場，也有上海奧普、廣州萬孚等少量POCT 領先企業，2010 年理邦儀器通過引進海外人才，也逐步建立起POCT 產品線。

　　投資策略：看好POCT 相關主題投資機會，關注新品上市

　　POCT 符合全球醫療發展趨勢，在歐美成熟市場亦是增速較快的細分領域。POCT 在中國是一個尚未被滿足需求的巨大藍海市場，我們看好在POCT 領域已經有產品或即將有新品上市的公司。首次覆蓋理邦儀器及三諾生物，給予“謹慎增持”的評級;維持魚躍醫療“買入”的評級。

　　風險提示

　　POCT 在國內尚處于發展初期，產品推廣情況可能低于預期。POCT 新品上市需要進行國內和國際認證，存在認證時間長于預期的風險。人民幣大幅升值影響產品出口的風險。