華大智造官宣10億美元融資市值下限是華大基因

　　2020年5月28日，華大智造官宣了10億美元的B輪融資，估值未公布。這是迄今為止中國基因測序領域最大的單輪融資。根據官方發布的通稿，該輪融資的領投方為IDG資本、CPE，基石資本、上海國方資本、華興新經濟基金、華泰證券紫金投資跟投，老股東中信證券、松禾資本等機構也繼續加碼。

　　據投中網了解，實際參與該輪融資的機構還遠不止通稿中提到的幾家，其他投資方還有華蓋資本、國泰君安、鈦信資本、前海長城基金、鼎鋒投資等，機構總數超過10家。

　　因為華大智造在此次新冠抗疫中大出風頭，機構紛紛加入，最終close的融資規模大幅超出原計劃。在2020年一季度的資本寒冬中，華大智造逆勢再現了VC/PE們爭奪投資份額的一幕。

　　令人感慨的是，就在去年華大智造的融資還在市場上遇冷。2019年5月華大智造完成了2億美元的A輪融資，財新的報道稱這一數字明顯低于目標額，一個主要原因是市場對華大智造測序儀的銷量感到擔憂。在疫情爆發之后，這樣的擔憂消失了。多位投資人向投中網表示，在疫情之前和之后，華大智造的融資形勢出現了很大改變。

　　還有一個原因大概是，疫情之后一級市場講究投“頭部”。在國產基因測序設備這一細分領域，華大智造不僅僅是第一名，甚至還是唯一值得投資的公司。

　　抗疫先鋒新一代測序儀緊急獲批

　　2020年1月26日，國家藥品監督管理局應急審批通過4家企業新型冠狀病毒檢測產品。其中，華大智造的超高通量測序儀DNBSEQ-T7獲得國家三類醫療器械許可。

　　DNBSEQ-T7在2019年9月正式交付商用。如果沒有疫情，按照一般的速度，要拿到醫療器械許可證至少需要一年的時間。作為目前全球日通量最高的基因測序儀，DNBSEQ-T7也得以在非常時期發揮關鍵作用——新冠病毒待確診樣本數量驟增的情況下，它可快速檢測并獲得病毒基因組完整序列信息。

　　在疫情期間大放異彩的還有“火眼”實驗室。華大第一時間在武漢建成“火眼”實驗室，并很快擴展至全國12個城市。“火眼”實驗室搭載華大智造的高通量自動化病毒核酸提取設備MGISP-960及MGISP-100，可將日檢測能力提升至2萬甚至更高。

　　在5月19日的新聞發布會上，華大集團執行董事朱巖梅透露，隨著疫情的全球擴散，“火眼”實驗室也輸出至全球，在澳大利亞等20余個國家國落地。已建成啟用“火眼”實驗室的國家，檢測能力有數倍的提高。

　　疫情初期檢測能力嚴重短缺，讓華大智造的相關設備成了搶手貨。實際上，在各大VC/PE馳援疫區、捐贈物資時，前面提到的核酸提取設備MGISP-960、MGISP-100等，在捐贈清單里頻頻出現。華大智造的行業地位由此可見一斑。

　　打破美國技術壟斷國產基因測序設備獨苗

　　華大智造與上市公司華大基因同屬華大旗下，兩家公司是華大體系內培育出的“雙子星”，均為中國基因產業的領導企業。已上市的華大基因主攻基因測序技術的下游應用端，包括遺傳病篩查、腫瘤診斷、精準醫療等等。華大智造則專攻產業上游的基因測序儀和試劑，這是目前基因測序產業鏈條上技術壁壘最高的環節，也是典型的長期以來國產技術空白的尖端領域。

　　很多人質疑華大基因是“基因界的富士康”，但華大智造是一家不折不扣的“硬科技”企業。

　　基石資本執行董事黃翊玲向投中網表示，華大智造的確是一家值得期待的硬科技公司，或將改寫和打破行業長期被技術壟斷的局面。它也是目前國內唯一有自主知識產權、全系列產品布局，并且能夠量產的基因測序設備廠商。

　　在融資新聞稿中，華大智造給出的數字是，成立四年來已累計申請ZL（有效）744件，累計PCTZL123件，獲得ZL權341件，實現了測序技術源頭式ZL布局，并逐步形成了自身獨有的核心技術DNBSEQ?。

　　華蓋資本創始合伙人許小林向投中網坦言，在接觸華大智造之前，對華大在技術研發上的投入其實有偏見。但經過盡調，他的“刻板印象”被打破了——華大智造絕非僅僅是收購美國技術，然后改頭換面為國產，實際上華大智造這些年在技術上投入非常大，也沉淀下了核心技術。

　　華大智造目前有齊全的產品線，三款測序儀DNBSEQ-T7、MGISEQ-2000、MGISEQ-200，分別覆蓋高中低通量場景。其中最新推出的DNBSEQ-T7稱得上是華大智造的“正名之作”。憑這款機器，華大智造第一次有了與Illumina這樣的頂尖選手一教高下的實力。

　　實際上，華大智造在初期也的確遭受了很多質疑，市場上有很多的唱衰聲音。但目前華大智造已經逐漸贏得了市場。華大智造官方公布的數字是，成立四年來收入復合增長率超過200%，基因測序儀在中國市場占比已經超過三分之一。考慮到僅僅在幾年前這一市場還幾乎完全被海外公司壟斷，華大智造短短四年間取得的成績令人驚嘆。更重要的是華大智造的份額還在增長，許小林認為，在中國市場上，華大智造最終超過Illumina只是時間問題。

　　2019年1月華大智造曾宣布其測序儀裝機量突破1000臺大關。而在融資新聞稿中，華大智造給出的最新數字是全球裝機量超過1700臺，全球客戶超530家，業務遍及39個國家和地區。

　　在目前的基因測序設備賽道上，華大智造已經是老二，并且在奮力追趕老大Illumina。而原來的老二（另一家美國公司ThermoFisher），已經在競爭中掉了隊。尤其是在中國市場上，現在基本上是華大智造與Illumina的二選一。

　　目前華大智造在技術上與Illumina雖仍有距離，但如果考慮市場應用的性價比，并非沒有競爭優勢。黃翊玲表示，華大智造的產品性能已經與illumina相差不大，且價格非常有吸引力，測序成本降低有助于下游應用繁榮，意義深遠。

　　華大不再受制于人

　　雖然華大智造與華大基因獨立發展，但兩家公司之間有緊密的協同、共生關系。在華大智造的測序儀問世之前，華大基因的測序儀及試劑依賴Illumina、ThermoFisher等美國公司供應，這些上游公司一漲價，華大基因的利潤就“感冒”。2012年之后這些上游公司也在試圖進軍下游的應用，對華大基因而言更是一柄高懸的達摩克利斯之劍。

　　現任華大基因CEO尹燁曾在談到過華大基因面臨的困境：“2012年開始，美國的測序儀供應商開始把華大當做對手，開出天價保修合同，在購置新機器上做了諸多限制，檢測試劑同時提價，華大基因的發展就像被扼住了咽喉一般。經過多番論證，華大決定收購CG進軍測序儀產業。”

　　2013年華大集團收購了美國基因測序儀廠商CompleteGenomics（簡稱CG公司）。收購CG公司后，華大隨即在深圳組建了測序儀研發團隊，消化學習核心ZL技術。在2014年華大智造推出了基于CG公司技術的國產基因測序儀。這是華大智造的起步，也是整個中國的基因測序產業真正向上游布局的開端。

　　華大智造橫空出世之后，華大基因才得以擺脫這種受制于人的窘狀。

　　華大基因過去的第一大供應商長期是Illumina，僅此一家的采購額能占到華大基因總采購額的40%~50%。而在2016年，華大智造成為華大基因的第三大供應商，采購占比是11%，Illumina的占比則從44%下降為26%。

　　到2019年，華大基因的年報顯示，其第一大供應商的采購占比達到50.31%，第二大供應商的占比僅為4.7%。雖然未披露第一大供應商的具體名字，但從該供應商是與華大基因有共同控制方的關聯公司來看，它應是華大智造無疑。可為佐證的是，關聯交易報告顯示，2019年華大基因向華大智造（包括子公司武漢智造）采購了約6億元的物料、設備等，與第一大供應商的數字基本吻合。

　　也就是說，從2015到2019短短四年時間，華大智造已經基本完成了對Illumina的替代。對華大基因來說，這意味著在上游的測序儀和試劑上終于不再受制于美國公司。

　　對華大智造而言，華大基因的采購同樣意義重大。黃翊玲向投中網表示，華大智造作為市場上的新玩家，讓下游企業冒險使用它的產品是相當困難的。在第一階段，華大智造的銷售主要依賴華大基因，在第二階段“華小”（華大系的創業公司）是突破口，逐漸獲得市場認可之后，第三階段才是面向所有客戶。

　　或將A股IPO 市值下限是華大基因

　　4月底，有投資者向華大基因董秘提問，華大智造是單獨上市，還是裝進華大基因上市？董秘表示沒有相關信息提供，但市場對華大智造上市的關注也可見一斑。以華大智造目前的體量，上市的預期已經非常強烈。

　　2019年5月華大智造官宣了超2億美元A輪融資，創下中國基因測序領域最大融資金額。2019年夏天市場傳言華大智造有意赴香港上市。但很快國內對生物安全的關注提升，2019年10月人大常委會首次審議了生物安全法草案，加強對DNA等生物信息的保護。

　　在新的形勢下，在境內資本市場上市似乎是更好的選擇。從拆除紅籌架構來看，目前華大智造的確不再把海外市場作為上市目的地。注冊制改革后的創業板、科創板，在上市條件上對掌握核心技術的硬科技公司空前友好，華大智造上市并無障礙。

　　在疫情之后，A股上基因板塊漲幅巨大。從2020年1月至今，華大基因的股價已經翻倍。一位投資人向投中網表示，他的判斷是，華大智造在A股上市之后，市值下限應該是華大基因。至于上限要看華大智造上市后的業績表現。華大智造是中國基因測序設備的領導者，可資比較的是，作為全球領頭羊的Illumina的市值目前超過500億美元。