博暉創新：微流控+質譜儀雙技術平臺發展可期

　　 1.事件。

　　2016年4月5日,公司公告限制性股票激勵計劃(草案),激勵計劃授予的激勵對象總人數為95人,授予價格為每股7.82元,限制性股票總計336.5萬股,約占公司股本總額40,910.59萬股的0.8225%。2.點評。

　　(一)事件點評。

　　1.核心人員在列,含微流控技術帶頭人周朋博士。

　　首先,本次公司股權激勵(草案),涉及人員較廣,共95名員工,包括公司董事、高級管理人員,中層管理人員、業務和技術骨干,以及公司董事會認為需要進行激勵的其他員工。從公司人人員配置上,激勵的人數占比公司人數超過30%(按14年年報275名員工計算)。作為一家以技術為本的高新技術企業,可以說員股權激勵計劃讓公司的高速發展有了更加確定性的保證。股權激勵計劃之前,尚無公司股權的額公司微流控技術研發核心人員周朋博士,也在本次股權激勵授予對象當中,獲授的限制性股票數量66.2萬股,占比此次激勵的19.67%,當前股本的0.16%,為本次激勵中獲得股票數量最多的人。(周朋博士:國家第十屆“千人計劃”引進人才。曾任美國Sepracor公司高級研究員,美國BristolMyersSquibb公司資深研究員,美國KionixInc.微流體部門主管。最近5年為美國RheonixInc.首席科學家,高級研發副總,北京博昂尼克微流體技術有限公司董事,副總經理,現任本公司董事。)2.股權激勵為業績劃定20%增長的底線。

　　公司股權激勵的考核目標,是以2015年業績為基礎,2016年增長不低于20%,2017年增長不低于44%,2018年增長不低于73%。應該說公司整體的業績增速目標設定并不突出,維持每年20%的增長。

　　(二)定位高技術、創新型公司。

　　除了傳統微量元素檢測業務,公司布局了兩大未來平臺:1)微流控技術平臺；2)質譜儀技術平臺。

　　1.股權激勵綁定周朋博士,微流控技術平臺爆發可期。公司在2014年12月獲得微流控HPV核酸檢測儀獲得注冊證,現正積極申請試劑盒(體外診斷試劑III類,已受理,受理號:準15-1641)的批文。微流控芯片是具有顛覆性的體外檢測平臺性技術,應用涵蓋了基因測序、PCR、細胞治療等多個熱門領域。公司以HPV核酸檢測為突破口,完善微流控技術平臺在醫院內的應用,未來存在著平行復制多種病毒核算檢測的潛在市場空間。

　　2.質譜儀平臺依托ADVION的技術突破和公司在國內銷售業務的突破。

　　公司收購ADVION獲得了國際領先的質樸檢測技術,在邁出了公司國際化的同時,獲得了質譜儀小型化的關鍵技術。目前,國內尚無成熟的質譜儀生產企業,完全依賴進口產品,而且隨著質譜儀的小型化、便捷化的發展,將把質譜儀這一實驗使用設備帶入更加廣泛的領域,例如食品、環境、人類健康、藥物、化學研發等領域。

　　3.微量元素檢測+血制品行業,成為穩定的現金牛業務。

　　公司傳統業務微量元素檢測,受惠于二胎政策等利好,目前已經處于小幅穩定增長的狀態,未來將在現有的業務基礎上,開拓更多的醫院,成為公司穩定現金和利潤的來源。

　　公司接手大安和衛倫兩個血制品企業,形成了有一個現金牛業務。目前河北大安在積極申請更多血制品生產批文,已經從2014年GMP檢查停產事件中走出來,2015年已經為公司貢獻利潤。而且,今年有望完成公司運作已久的血制品組分調撥,充分發揮大安漿源與衛倫血制品產品的優勢,為公司帶來利潤最大化。

　　3.投資建議。

　　我們按照承諾的大安凈利潤進行保守的財務預測,2016-2017年預計凈利潤分別為4607和6491萬元,攤薄后對應EPS分別為0.11、0.16元。公司原有微量元素檢測業務和稀缺血制品資源形成雙現金牛業務。微流控與質譜儀的兩大平臺型高新技術有能力作為顛覆性的體外檢測技術,潛在市場空間不可估量。因此,我們維持公司的“推薦”評級。

　　4.風險提示。

　　微流控芯片檢測儀器配套的試劑盒申請低于預期；血漿組分調撥進度低于預期；質譜儀國產化和國內市場推廣低于預期。