收購或研發――頂級生命科學儀器公司增長策略探析

　   近年來，領先的儀器生產商們紛紛通過收購獲得了收入的大幅增長。在2010年,許多儀器生產商都扭轉了之前的下降趨勢，取得了不錯的收入。但是我們也不能忽視有機增長對于公司發展的影響。【注：有機增長（Organic Growth），是指公司依托現有資源和業務，通過提高產品質量、銷量與服務水平，拓展客戶以及擴大市場份額，推進創新與提高生產效率等途徑，而獲得的銷售收入及利潤的自然增長。】

　　PhRMA and Burrill 2011年3月發布的一項研究結果顯示：“2010年，生物制藥公司在研發方面的投入增長了15億美元，增幅為2.3%，達到了歷史最高值674億美元。預計這個數值明年將會下降，一些大的藥物研發公司已經宣布說要削減研發方面的投資預算。”

　　目前，生命科學儀器公司可以說已經做好在面對新一輪投資低谷的情況下，繼續保持業務增長的準備。他們成功的將有效收購與有機增長相結合以獲得業務增長。Chemical & Engineering News 通過對前25名儀器生產商的調查顯示：2009年，儀器生產商們經歷了銷售額下降的掙扎期。這些公司2010年的收入出現了回升，和2009年相比，儀器銷售總額上升了14%，達到了245億美元。除了廣闊市場的復蘇，一些新興增長國家對于購買和更換新儀器的需求也為這一增長創造了條件。

　　Harvard Bioscience公司總裁David Green在2007年美國Growth Capital Emerging Growth Conference上表示：“對于生命科學儀器公司來說，一個最基本的挑戰是如何通過適度的有機增長來獲得每股股票的豐厚收益。”

　　Green表示現在他仍然保持同樣的看法，“2011年的狀況和2007年并沒有本質上的區別。生命科學儀器行業，除去測序業務，其有機增長的平均值大概在在3-6%。沒有公司可以在每股利潤3-6%的情況下生存下來，因而幾乎毫無例外的各大公司都會通過收購獲得更快的增長。”

　　Green表示他的公司事實上在金融危機期間依然保持了增長。他們采取了一種綜合性的策略：一方面增加銷售人員和推出新產品促進有機增長、另一方面提高管理能力、同時還進行和公司已有產品互補的收購。就在7月1日，公司報告說已經收購CMA Microdialysis公司的臨床前業務單元，這和Harvard Bioscience公司的神經科學應用業務互補。Green先生強調說：“提升管理能力至關重要，特別是在收購中需要的管理能力。”

　　2010年收入最高的3家生命科學儀器公司分別是：安捷倫，Life Technologies，賽默飛世爾科技，隨后是丹納赫、島津。通過以15億美元收購瓦里安，安捷倫的收入從第3名上升到了第1名。而在2008年底由Applied Biosystems和Invitrogen合并成立的Life Technologies公司2010年的收入下滑到了第2名。賽默飛世爾科技從第2名下降到了第3名，其收入稍微領先于丹納赫。

　　自從2006年和Fisher Scientific合并后，賽默飛世爾科技已在全球范圍內完成了大約20億美元的40多起并購。在2010年第三季度，賽默飛世爾科技又增加了其營收總額的2.7%用于研發。

　　Life Technologies也在同時通過創新和收購保持增長。它最近的一起收購是2010年以3.75億美元收購Ion Torrent。而在研發方面的投入促使了它在2010年幾款新產品的發布。Life Technologies報告說其在2010年的總體有機增長率達到了7%。

　　根據Instrument Business Outlook報告顯示，安捷倫生命科學部門2009財年的收入增長了35%，包括收購瓦里安獲得的收入，其中有機增長達17%。安捷倫的研發投入在2009年為6.42億美元，下滑了9%。安捷倫CEO William Sullivan解釋說：“這種下滑主要是由于人工成本的原因。”

　　Sullivan表示：“安捷倫一直保持對于內部研發項目的支持，比如質譜儀、DNA芯片及食品安全檢測儀等。安捷倫的研發投入已連續3年超過了銷售額的12%。”

　　去年，布魯克通過進軍新的領域，銷售額上升了18%，達到13億美元。它的儀器銷售收入促使其總收入上升到了第7位，位于PerkinElmer之前。布魯克表示如果沒有收購，公司的銷售額也會上升12%，預計2011年公司銷售額將達到16億美元。其發展目標是2014年銷售額達到20億美元。

　　布魯克的營銷主管Thorsten Thiel表示：“有機增長絕對是公司發展的關鍵因素，它是不會被僅僅依靠收購獲得增長所取代的。布魯克保持的戰略是只收購哪些技術或產品和公司已有產品緊密相關的公司。”例如，它通過收購紅外氣體技術公司Sigma ElectroOptics來擴展它的檢測業務;收購Michrom Bioresources公司，獲取其液相色譜業務，從而實現和布魯克的質譜業務的有效互補。

　　Caliper Technologies公司通過聚焦于一系列新型ZL技術的研發，實現它的高速有機增長。Caliper Technologies 的CEO Kevin Hrusovsky 表示：“自從2003年，和Zymark公司合并后，我們每年的增長率在22%，其中80%來自收購增長，20%來自有機增長。”

　　他表示公司依然保持有機增長的承諾。“今年年初至今，我們的收入增長了26%。這主要是由于我們在研發方面的投入，我們將銷售額的15%用于研發。在過去的兩年中，公司的收購增長和有機增長率基本持平。”

　　他進一步解釋說：“Caliper Technologies會優先考慮研發投入，我們會瞄準那些具有很好的市場前景的新產品。我們關注的是基礎技術是否是ZL保護的，以及工藝化、商業化成功的可能性。我們主要投資的技術領域包括新一代基因測序、分子診斷、同源診斷、成像技術以及干細胞研究。”

　　Illumina公司表示其 2010年的增長策略包括2009年在研發投入方面10%的增長。此外，公司依然會保持強健的策略性收購。2011年1月，Illumina收購了Epicentre生物技術公司，擴充其樣品制備產品線。

　　Illumina公司2010年第三季度的收入增長了50%，這主要是由于在測序方面高達70%的跳躍式增長，以及耗材銷售的強力拉升。Illumina在過去的四個季度中，三次打破的華爾街分析家們的預測。分析家們預測2012年，Illumina的股票每股將達1.95美元，同2011年相比將上漲29%。

　　生命科學儀器公司經歷了制藥公司研發投入縮減的考驗，他們通過合適的方式將策略性收購與有機增長相結合。幾乎毫無例外的，他們都獲得了穩定的增長，扭虧為盈，銷售額在2010年實現了回升。

　   同時，近幾年的經濟衰退也使得投資機構在許多領域的投資熱情趨于緩和，但他們卻加大了對于藥物研發公司的高風險投資，這種轉變也使得生物科學儀器公司獲得了相對穩定的增長。