理工監測：風險基本解除,環保龍頭起航

　　 事項

　　公司發布公告,公司重大資產重組事項獲得中國證監會上市公司并購重組委員會審核有條件通過

　　主要觀點

　　1.“水十條”開啟水質監測市場,龍頭標的享受高溢價。

　　“水十條”中明確提出以改善水環境質量為核心,按照“節水優先、空間均衡、系統治理、兩手發力”原則進行水環境治理,標志未來五年環保工程投資以水污染治理為主。水質監測作為監控水環境質量的最客觀的手段,將成為舉國治水中最先、最系統性投資的細分行業,將在政策推動下迎來爆發式增長,保守預計三年新增設備投資超過100億元、運維服務市場超過50億元。

　　公司收購的尚洋環科深耕水質監測十多年,承接大量國家與省控水質監測重大項目。尚洋環科參與建設水質自動監測站點近700個,占據地表水質自動監測市場份額近50%。全托管運營水站達到256個,市場份額約18%,其中國控斷面自動監測站運維服務占比超過30%,公司長期以來市占率第一,其行業龍頭地位以及較強的技術優勢確保業績翻倍以上增長。

　　2.電力工程公司業績平穩,能源互聯網潛在轉型標的。

　　公司收購博微新技術為電力工程信息化服務商,在細分行業中市占率較高。我們認為,在能源互聯網大力發展的背景下,電力工程行業將迎來加速增長,從而帶動博微新技術業績超預期。博微新技術長期在電力行業耕耘,具備較強的轉型能源互聯網“軟件服務”方向的潛質,打開行業發展空間。

　　3.傳統業務底部復蘇,業績迎來V型反轉。

　　由于2014年國網放緩了對在線監測設備的招標,公司傳統業務出現一定的下滑。我們預計公司電力監測系統產品有望于下半年獲得國網重啟招標,訂單恢復性增長帶動傳統業底部V型反轉。能源互聯網將有效帶動智能電網的持續性投資,公司電力監測產品新增需求有望迎來加速增長。

　　投資建議

　　尚洋環科作為行業龍頭將充分受益水監測市場爆發,博微新技術具備轉型能源互聯網“軟件服務”領域潛質,公司傳統業務迎來底部反轉,我們按照全年并表測算,預計公司15-17年攤薄后EPS為0.55、0.77、1.06元,對應PE為67、48、35倍,推薦!

　　風險提示

　　水監測市場需求低于預期；傳統業務需求低于預期