生物制藥產業的北上廣

　　明天制藥工業即將開始2015年的精彩博弈，今天作為熱身我們談點輕松的話題，拿生物制藥和大家有切身體會的房地產做個比較。

　　過去20年中國最好的投資無疑是大城市如北上廣的房地產，比如北京的學區房過去20年漲了30倍。所以早期的買房者無不慶幸當年的英明決定，而看走眼的人則追悔莫及。現在房地產的大潮似乎已經過去，再想在房子上20年掙30倍似乎沒有可能。

　　但是過去20年漲幾十倍的投資可不僅限于中關村的房子。很多生物制藥股票過去20年都高于這個回報，比如百建艾迪漲了63倍，賽爾基因漲了62倍。而和房地產不同的是，下一個20年生物制藥還會有50-100倍回報的企業。那么哪些領域最有可能成為未來的北上廣呢？

　　第一個就是免疫療法，包括免疫哨卡抑制劑和T-細胞工程技術。從已有數據看，除了已經批準的PD-1抑制劑，CAR-T、TCR技術上市幾乎是定局，只是適應癥的寬窄、如何控制副作用會影響市場大小。現在盡管僅看已知數據這些企業可能存在一些泡沫，但隨著這些技術逐漸進入晚期臨床研究和實體瘤，JUNO、KITE、NeoStem暴漲數倍的可能性大大存在。

　　第二個是基因療法和RNA技術。在經歷20幾年的艱難探索后這兩個技術似乎到了收獲期。當年單克隆抗體技術也是30年才開花結果，現在DNA/RNA藥物也基本清除了技術路障，找到了適當適應癥。雖然這些適應癥都是較小的遺傳疾病，但DNA/RNA藥物可能是唯一的治療手段。一旦有療效顯著的藥物上市，這個領域會吸引大量風投和制藥集團的投資，為投資者帶來巨大回報。

　　第三個將是抗生素。抗生素是現代制藥工業的發源地，很長時間內是制藥工業的主要業務。但過去20年這個領域被制藥工業自己的成功擊敗，大企業基本都退出這個領域。現在隨著耐藥菌的大量出現和藥價的大幅上漲，抗生素又成了商業上誘人的行業。2014年FDA批準10款抗生素，為近年來少見。制藥巨頭默克花120億美元收購兩個抗生素企業Cubist和Indenix，顯示其重返抗生素領域的戰略部署。

　　當然每個領域都會有失敗者，具體投資哪家企業還得對其技術、管理層能力、主要投資者進行詳細調查。生物制藥和房地產投資類似，核心是地段、地段、地段。具體買哪個房子當然會影響回報，但選對城市是頭等重要的。上面提到的這三個領域我認為就是今天生物制藥對應20年前房地產的北上廣。