聚光科技：“泡沫”捅破股價暴跌

　　擁有“豪華版”發起人陣容的聚光科技于今年4月15日登陸創業板。早在2007年，聚光科技一直謀求的是境外上市，但兩年后卻突然轉戰創業板，發行價定為20元/股。對此價格，一研究人士感慨：“這家公司每股凈資產僅1.36元，上市時卻擁有高達84億的總市值，這個泡沫制造得太大。”

　　股權轉讓變“迂回戰”

　　2002年3月，聚光科技實際控制人王健、姚納新與朱敏、YUEN KONG在美國共同設立了FPI(US)。值得一提的是，朱敏曾被福布斯譽為國內最佳投資人，正是在朱敏的引導下，聚光科技的發起人陣容逐漸強大。目前朱敏及其關聯人控制的香港富盈、紹興龍山賽伯樂、杭州靈峰賽伯樂分別持有聚光科技發行前16.45%、1.61%、1.61%股份。

　　為了籌備境外上市，自2007年12月開始，聚光科技的股權騰挪越發頻繁。2007年12月20日，FPI(US)將其所持公司100%股權以 1000萬美元轉讓給香港富盈。2008年4月2日，發起人王健將所持股份平移至旗下空殼公司 FOCUSED EQUIPMENT LIMITED，轉股價格為每股0.001美元；另一發起人姚納新將其持有的885萬股轉讓給控制的空殼公司BRIGHT GAIN GROUP LIMITED，轉股價格為每股0.001美元。

　　而在確定了在國內上市后，聚光科技股權歸屬又發生了變化。2009年10月，香港富盈與浙江睿洋科技有限公司等14家機構簽訂股權轉讓協議，約定以注冊資本的價格轉讓其持有的聚光有限81.11%的股權。“如此紛繁復雜的股權轉讓令人眼花繚亂，這之間的利益要害估計只有當事人才能理得清楚。”南京一投資者對此大呼“長見識”了。

　　攜巨大“泡沫”上市

　　“發行前，公司每股凈資產只有1.36元，每年不足兩億的利潤，卻擁有84億的總市值。”一券商研究人士直言，“作為創業板的上市企業，聚光科技這個高價發行制造了一個巨大的泡沫。”

　　但由于頭頂“環保、高科技”的光環，聚光科技仍然于4月15日順利登陸創業板上市。不過，泡沫終歸是泡沫，上市后聚光科技連續10個交易日暴跌，股價“一瀉千里”(從24.80元/股暴跌至16.76元/股)。這讓申購聚光科技的機構和散戶寒心不已。

　　此外，上述研究人士仍有擔心：“從基本面上看，聚光科技有四分之一業務是代理國外的產品。公司在所處的行業需要面對一堆外企如西門子、ABB、賽默飛世爾科技、美國哈希公司、日本島津公司等公司，還有本土的宇星科技發展(深圳)有限公司的競爭，行業的利潤率呈現下降趨勢。”

　　營業外收入“居功至偉”

　　實際上，補貼、稅收優惠一直是聚光科技業績貢獻的主力。2007年，聚光科技的主營業務虧損，最終依靠財政補貼和增值稅退稅，才勉強將業績“做正”。此后幾年，公司獲取的補貼稅惠幾乎占據了業績的半壁江山。

　　資料顯示，2008年聚光科技利潤總額為8700萬元，其中3700萬元是營業外收入，構成為2700萬增值稅退稅和1000萬政府補助；2009年利潤總額為1.5億元，其中4400萬元為營業外收入，主要構成為2900萬增值稅退稅和900萬政府補助；2010年上半年利潤總額為 3500萬元，1600萬元是營業外收入，主要構成仍是增值稅退稅和政府補貼。

　　此外，聚光科技子公司因外資身份獲得所得稅減免：2007年至2010年1-6月，子公司分別被減免500萬元、1200萬元、1400萬元和 320萬元的所得稅。經測算，2007年至2010年1-6月，公司稅收優惠金額占凈利潤的比例分別為142%、46%、31%和43%。

　　值得一提的是，聚光科技2007年實現凈利潤901萬元，但到了2009年，凈利潤卻猛增至1.32億元。兩年間盈利懸殊巨大暴露出公司的業務風險。據聚光科技招股說明書顯示，公司主導產品中的原材料成本占產品成本的比例約為80%-90%，如果原材料價格波動太大，會影響公司的整體盈利水平。