鈦白粉行業供需改善景氣度提升建議關注

　　 事件描述

　　 從今日起,四川龍蟒的國內客戶在6月執行合同價的基礎上漲人民幣300元/噸；簽約經銷商漲100元/噸。此外,國際客戶從8月1日起調漲100美元/噸。

　　 本次上漲后,龍蟒對外報價為1.61萬元/噸。

　　 事件評論

　　 出口形勢大好,有望持續到三季度末：本次提價后,從4月份以來鈦白粉行業已經是第四次提價了,整體提價幅度達到1200元。一方面由于3月份價格跌至近8年的新低,另一方面需求端尤其是出口的大幅好轉使得生產企業提價動力和空間變強。從4、5月份的進出口價差來看已經接近歷史高位,為企業漲價提供了空間。我們判斷6月份出口仍有望維持在5萬噸以上。而三季度是傳統的旺季,良好的出口態勢將至少維持至三季度末。

　　 供需改善,行業景氣度攀升：2013年全年鈦白粉行業整體新增產能在30萬噸左右,2014年上半年無新增產能,下半年及2015年除了金浦鈦業徐州的8萬噸產能,和佰利聯的氯化法鈦白粉之外,沒有新建產能,可能會有技改產能投出,但增量都會很有限。從需求端來看,我們認為從目前的情況推測全年的產量有望達到240~250萬噸,需求增速將顯著快于產能增速,行業供需格局不斷改善,加之需求旺季的到來,我們認為行業的景氣度將攀升,在三季度或將迎來又一波提價。

　　 環保加碼或將加速行業整合：我國鈦白粉行業屬于重度污染行業：行業小企業過多,重污染產能所占比重過大；單位產品排污量大,資源、能源消耗高；硫酸法“三廢”治理難度不大,但治理費用高是行業目前的主要特征。隨著環保的趨嚴,行業內小企業的生存空間將進一步被壓縮；預期年內污染防治技術和準入條件年內出臺,屆時門檻將大幅提高,行業整合大幕或將掀起,有助于行業景氣度的繼續提升。

　　 關注鈦白粉行業的復蘇：經過4次提價后,目前主流金紅石鈦白粉的成交價在12500~13200元/噸,仍然在許多企業的成本線附近,我們認為隨著三季度旺季之后隨著供需結構的改善,仍有提價空間,建議積極關注行業的復蘇,重點關注行業龍頭之一的佰利聯,目前單月出貨在1.6萬噸左右,產品價格每上調100元/噸,增厚業績0.1元；其次是安納達、中核鈦白及金浦鈦業。