雪迪龍:并購國外高端技術,精耕環境監測

　　 事件:公司于近期發布2015年度報告,實現營業收入10.02億,同比增長35.19%；凈利潤2.63億,同比增長32.23%,業績實現持續快速增長,符合預期；并公告在江西景德鎮市設立分公司,繼續完善運維體系。

　　點評:業務方面:1)環境監測系統業務,公司精耕傳統業務,脫硫監測產品隨超潔凈排放的推進,再次放量；脫硝在“十二五”最后一年也達到銷售高峰；水質、空氣、垃圾焚燒等監測設備也取得了良好業績,2015年環境監測系統業務貢獻收入6.58億,同比增長27.18%。2)工業過程分析系統,隨工業產業升級,公司市場拓展較好,貢獻收入0.79億,同比增長145.37%,高增速也由于業務量相對較小；3)氣體分析儀,貢獻收入1.16億,同比增長10.74%。4)系統改造及運維服務,公司打造全國運維體系,累計已建成60個運維中心,貢獻收入1.49億,增速71.47%。

　　行業利好因素:1)政府工作報告明確環境在線監測是2016年政府工作的重點；2)法規不斷完善,排污權、碳權等的建立,環保進入定量時代,監測成為剛需；3)提標改造、新增控制污染物(VOC、重金屬等)、新增監管行業、產業升級等,都將帶來新增市場空間；4)監測是監管的基礎,故行業具有產業先行性。

　　公司亮點:1)從國外引進高端技術和產品,保持技術領先,投資KORE拓展質譜儀,投資ORTHODYNE拓展色譜儀等,為公司長遠發展做好鋪墊,食品、藥品、醫療、工業分析等領域的檢測也將逐步成為公司業績新的增長點。2)發展大數據,由設備運營商逐漸發展為數據運營商,利用自身的監測優勢和運維體系,與清新環境等治污企業成立合資公司,進軍環境大數據這一環保部重視的新興領域。3)監測設備種類齊全,備戰“十三五”的VOC、重金屬等新市場,研發了PM2.5、VOC、氨氮等在線監測設備,收購科迪威拓展水質、生物毒性監測等領域。4)備戰合同環境服務市場,公司成為國家首批唯一一家環保服務業試點企業,提供專業第三方服務。

　　盈利預測:公司業績增長快,產品具備品牌效應并保持技術領先；產品種類齊全,能應對新增市場；發展大數據,緊跟環境需求走勢；股價回到估值較低位。我們對雪迪龍給予“增持”評級,預計2016-2018年EPS為0.58/0.73/0.90元。

　　風險提示:存在市場風險。