雪迪龍點評：業績增長符合預期，開拓環境大數據業務

　　1、主營脫硝業務持續快速增長

　　2014年5月26日，國務院發布《2014-2015年節能減排低碳發展行動方案》，繼續推進脫硫脫硝工程建設，2014-2015年要完成3億千瓦燃煤機組脫硝改造，火電脫硫領域市場空間依然巨大。2014年7月1日開始實施的《鍋爐大氣污染物排放標準》，明確規定了要對燃煤、燃油、燃氣的鍋爐排放的SO2、NOx、顆粒物和Hg進行監測，明確要求20t/h及以上的蒸汽鍋爐和14MW及以上的熱水鍋爐應安裝污染物排放監測自動監控設備，與環保部門的監控中心聯網，并保證設備正常運行。

　　火電脫硝監測業務是公司業績的主要來源，火電燃煤機組的改造和中小鍋爐設備污染物監測設備的安裝，將為脫硝監測帶來新的市場空間，公司憑借在脫硝領域多年的市場積累，仍將繼續受益。

　　2、成立合資公司，開拓環境大數據業務

　　2015年2月10日，公司發布公告稱，將與北京思路創新科技有限公司、北京水木揚帆創業投資中心（有限合伙）及李鑒道、董桂芬等五名自然人共同出資設立合資公司。合資公司總投資2000萬元，首期出資700萬元，其余資金按實際經營需要于三年內出資到位。其中雪迪龍出資200萬元，持股10%。

　　公司通過與思路創新公司、水木揚帆和李鑒道等自然人成立合資公司，將有助于充分利用各方在環境管理領域的信息化產品的積累和經驗，形成基于環境大數據分析的服務性產品，為公司積極拓展速拓展互聯網環境數據服務領域的新業務。

　　3、推出五年期的員工持股計劃，為公司長期發展建立了有效的激勵機制

　　2014年12月22日，公司推出五年期的員工持股計劃，即2014年-2018年，2014年推出首期員工持股計劃，每期員工持股計劃存續期為24個月。員工持股計劃確定的首期參與員工共計186人，其中董事、監事及高級管理人員共10名，公司及子公司骨干員工共176人。我們認為，此次員工持股計劃的實施，將激勵公司高層和核心骨干的積極性，員工利益和公司利益趨于一致，為公司長期發展建立了有效的激勵機制。

　　4、VOCs和氣態汞監測系統將在十三五期間成為新的業績增長點

　　2013年11月27日，公司作為項目牽頭單位申請的國家重大科學儀器設備開發專項項目“固定污染源廢氣VOCs在線／便攜監測設備開發和應用”（簡稱“VOCs重大專項”）已通過立項。整個項目總經費7902萬元，其中國家重大科學儀器設備開發專項經費3762萬元。公司主要負責便攜式設備的研發，同時也在儲備在線監測設備。到2015年10月，公司將研發出工程樣機，到2017年項目結束可大規模的推向市場。

　　2014年5月，公司自主研制的固定污染源廢氣中氣態汞排放連續自動監測系統設備樣機測試成功（型號SCS-900Hg），各項技術指標均達到國際同類產品，性能穩定、可靠，填補了我國在固定污染源廢氣重金屬排放中汞的在線自動監測設備的空白，可廣泛應用于燃煤火電廠、垃圾焚燒廠、冶金廠等固定污染源廢氣中氣態汞排放在線監測。

　　隨著大氣污染的日益嚴重，國家對污染治理的標準也逐步提高，在十三五期間，VOCs監測和氣態汞將納入監測的范圍，有望繼脫硫、脫硝之后，成為新的大氣治理重點。

　　5、盈利預測及評級

　　根據公司最新的業績情況，對公司未來的盈利預測進行調整，預計公司2015-2016年凈利潤增速分別為32.1%和26.3%，EPS分別是0.96和1.21元，上一交易日收盤股價對應PE分別為32、26倍，繼續維持公司“增持”投資評級。

　　6、風險提示：

　　1）環保政策低于預期；2）新業務開發進度低于預期；3）行業內市場競爭加劇風險。