A股異動！半導體迎來估值重塑！后市如何演繹

　　A股10月首個交易日，上演驚險一刻。

　　今日早盤，A股三大指數大幅高開后，集體回落，滬指盤中漲幅最低收窄至1%，臨近午間又集體拉升，截至午間收盤，滬指漲4.81%，深成指漲8.25%，創業板指大漲14.26%。其中，“牛市旗手”券商股亦集體回落后強勢拉升，截至午間收盤，東方財富、天風證券、中信證券、中信建投、中金公司等40只個股全線漲停。

　　值得注意的是，A股市場上演巨震的同時，半導體板塊的表現格外亮眼，截至午間收盤，Wind半導體指數大漲14.43%。中信證券的最新研報表示，建議重視半導體板塊機會，受益政策支持、周期反轉、增量創新、國產化多方面利好帶動，有望迎來估值重塑。

　　巨震之后，A股后續如何演繹或許是投資者最關注的話題。分析人士認為，行情劇烈波動的同時，無論從普通投資者參與熱情還是政策扶持力度來看，尚未看到多方力竭的跡象，盤中買盤承接力量較為充足，對后市行情仍可持續樂觀。

　　A股巨震

　　今日早盤，A股三大指數大幅高開，滬指、滬深300指數、創業板指分別高開10.13%、10.76%、18.44%，其中滬指、滬深300指數均創2000年以來最大開盤漲幅，創業板指則創下歷史最大開盤漲幅。

　　開盤后，各大指數持續回落，滬指盤中漲幅最低收窄至1%，臨近午間休市又集體震蕩拉升，截至午間收盤，滬指漲4.81%，深成指漲8.25%，創業板指大漲14.26%，北證50指數大漲18.93%。

　　板塊題材上，半導體、光伏電池、軍工、AI算力板塊漲幅居前。其中，半導體板塊掀起漲停潮，中芯國際、寒武紀、中微公司、華虹公司、北京君正、滬硅產業等36只個股斬獲20CM漲停。

　　其中，“牛市旗手”券商板塊盤中回落后再次集體拉升，截至午間收盤，東方財富、天風證券、中信證券、中信建投、中金公司、光大證券、招商證券、申萬宏源等40只個股全線漲停。

　　多元金融板塊早盤也出現大幅跳水，盤中漲幅一度由9.5%以上回落至3.4%，海德股份、中航產融、建元信托、越秀資本、中糧資本等多只漲停股被砸開，隨后迅速回升、回封漲停。其中，中糧資本盤中股價波動尤為劇烈，股價一度從漲停板被砸到跌停，上演了“天地板”的劇情，臨近午間收盤時，再次封住漲停板。

　　成交量方面，全市場交投異常活躍，開盤后不到20分鐘，A股成交額突破1萬億元，較上一個交易日此時放量超2400億元，刷新此前9月30日創下的歷史最快萬億紀錄。截至午間收盤，滬深北總成交金額高達25025億元，較上日放量8326億元，兩市超5000只個股上漲。

　　由于交易過于火爆，多家券商交易系統再次出現異常情況，有用戶反映，交易和行情展示出現卡頓，銀證轉賬功能亦出現卡頓無法操作，錢無法轉進和轉出。

　　“半導體迎來估值重塑”

　　值得注意的是，今日A股市場上演巨震的同時，半導體板塊的表現格外亮眼，截至午間收盤，半導體指數（886063）大漲14.43%。

　　中信證券的最新研報表示，建議重視半導體板塊機會，受益政策支持、周期反轉、增量創新、國產化多方面利好帶動，有望迎來估值重塑。

　　中信證券在研報中列出了四條邏輯：

　　1、政策持續支持：半導體是當前國家政策大力支持的首要發展行業，是科技新質生產力的底層基座，在當前全球形勢復雜多變的背景下，其國產自主可控是最確定的發展趨勢之一。2024年成立的大基金三期注冊資金3440億元，募資規模較前兩期進一步提升，后續亦有望逐步開啟投資。

　　2、產業周期反轉：產能利用率角度，行業已經從2023年低谷逐步走出，庫存逐步去化，并在2024上半年出現補庫存需求，2024年第二季度中芯國際、華虹半導體產能利用率分別85%、98%，后續有望繼續走高；產品價格角度，中芯國際、華虹半導體2024年第二季度晶圓平均單價處于低位，其中華虹半導體ASP為過去7年最低水位，預計2024年第三季度有望出現ASP反轉。2024年全球半導體產業主要由存儲漲價和AI算力帶動，結構性特點突出，部分細分板塊仍有下滑，WSTS預計2025年全球半導體銷售額+12.5%，實現溫和但更全面的穩健增長。

　　3、增量創新需求：預計未來1—2年內，AI對半導體需求的拉動有望從高端算力及存儲芯片逐步下沉到更廣泛的消費電子終端領域。看好重量級產品先行（AI phone），輕量級產品跟進（AIoT），端側AI落地有望帶動新一輪半導體需求。

　　4、國產化持續：國內半導體制造整體的產能缺口仍大，尤其是先進芯片領域有巨大提升空間。展望2025年，預計國內存儲廠商及地方性晶圓廠擴產仍在加速，同時期待先進芯片需求的高階驅動，國內半導體設備市場有望進一步提升，設備公司訂單也預計將同步繼續保持增長。

　　后市如何演繹

　　巨震之后，A股后續如何演繹或許是投資者最關注的話題。分析人士認為，行情劇烈波動的同時，無論從普通投資者參與熱情還是政策扶持力度來看，尚未看到多方力竭的跡象，盤中買盤承接力量較為充足，對后市行情仍可持續樂觀。

　　高盛分析表示，目前市場情緒高漲，預計A股仍處于反彈早期階段，外資對中國資產的凈配置大幅增加，衍生品市場需進一步等待市場趨穩，今日上午國新辦的發布會重點關注在促消費投資和“兩重”方面的支持性舉措。

　　高盛中國首席策略師劉勁津（Kinger Lau）此前發布的研報表示，歷次政策大轉彎帶來的重新定價，股市漲幅很少止步于30%，持續時間也在150天以上，相比之下，本輪上漲距離開始僅過去不到20天。

　　中泰證券投顧鄧天認為，無論從普通投資者參與熱情還是政策扶持力度來看，目前還遠未看到多方力竭的跡象。因而，對行情可持續樂觀，以回調視角看待今日及近期可能出現的下跌。大盤有望在近幾個交易日內突破今日高點，恢復上攻態勢。

　　中金公司表示，在計入了充分的樂觀情緒后，后續政策能否兌現甚至超過這一預期就顯得尤為關鍵。當前，相比貨幣和地產相關政策，更關鍵的還是在于解決中國私人部門持續信用收縮的手段，即財政擴張的步伐是否夠快，力度是否夠大。考慮到當前的市場預期，2萬億元的財政刺激力度基本符合預期，預計市場在快速上漲后可能轉為高位震蕩消化前期過快漲幅，而如果超過這一規模則可帶來新增與額外的動力，反之亦然。

　　從估值層面來看，據國投證券的最新研報數據，在A股本輪上漲開啟至9月30日，僅一周的時間，各大核心指數估值有明顯修復。其中，中證500、中證1000修復至40%分位數水平，萬得全A處于60%左右分位，滬深300和上證指數則修復至70%分位數水平附近。目前估值分位相對較低的是創業板指數（18.02%）、恒生科技（32.88%）。從近三年視角來看，除去創業板指和恒生科技以外，其余核心指數基本已經接近近三年估值最高分位數水平。