AI制藥未來在哪？頭部公司上市困難重重

　　隨著ChatGPT等生成式AI在今年持續火熱，AI可以說是2023年最熱門的概念之一，AI制藥也因此成為資本熱議方向之一。

　　大約6個月前（6月27日），被外界寄予厚望的“本土AI制藥第一股”的英矽智能（InSilico Medicine Cayman TopCo  -B）向港交所遞交了IPO招股書。

　　然而，就在今日（12月28日），港交所進行了日常更新，顯示“英矽智能申請版本”已經失效。這無疑會給布局在AI制藥賽道的諸多初創公司“澆上一盆冷水”。

　　尤其是在11月30日同樣向港交所遞交了IPO申請的AI制藥企業晶泰科技（QuantumPharm Inc.）在接下來的聆訊過程中，是否又會面對類似壓力？

　　關于AI，醫藥財經小編之前有諸多朋友曾經參與AI制藥公司的創立或者是由醫藥賽道轉向AI相關領域投資。而對于這塊的感受，幾乎都是不約而同地感嘆“水太深了”。

　　拋開國內AI制藥公司不為外界所熟知的一面，如果放眼海外已經在美股上市的AI制藥公司來看，主要是3種商業模式：

　　（1）以提供藥物研發軟件為主的AI SaaS（即軟件服務），典型代表公司是薛定諤（Schrodinger）；

　　（2）AI+Biotech，以開發內部管線為主，AI技術主要用于內部資產的推進，會少量進行外部合作，代表公司是Relay Therapeutics；

　　（3）AI+CRO，為藥企、CRO提供外包服務，通過AI加速臨床前研發過程，對算法和平臺進行增強和優化，代表公司是Exscientia、AbCellera。

　　而在國內，大部分公司其實蠻希望能“既能+又能+還能”，即既能賣軟件產品，又能為甲方提供CRO服務，同時還能自己做藥。但實際上在服務客戶過程中，會存在一些悖論及客戶顧慮，比如IP保護，以及如何在自己做藥和為客戶做藥之間的平衡。

　　從英矽智能此前披露的招股書來看，英矽智能有幾個特點：

　　①擁有自研的軟件平臺Pharma.AI，橫跨生物、化學及臨床開發領域，對外PR是能將一款藥物從PCC進入臨床僅需12個月。而熟悉行業的同道也都清楚，國內CXO公司如果“卷起來”也能做到這個效率，所以打上“AI標簽”可能并不具有明顯差異化的特征。

　　②擁有一定的行業背書合作伙伴，比如英矽智能與賽諾菲、復星醫藥、石藥集團等行業頭部公司達成項目授權或其他戰略合作。

　　③擁有自己的自研管線。根據招股書，英矽智能建立了12條產品管線，其中治療特發性纖維化（IPF）的ISM001-055已經進入臨床II期。如果從靶點邏輯，英矽智能的多個靶點是處在研究前沿，甚至可能成為first in class靶點。比較遺憾的是，僅僅是基于“靶點”投資邏輯已經在一級市場被打破。投資機構更接近市場，重點關注產品的適應場景以及能否解決臨床需求。

　　④從投資視角，相比于純燒錢的未盈利Biotech來說，英矽智能有一個突出優勢就是能夠產生一定的現金流，具備一定自我造血功能，這其實是今年投資機構比較看重的一個點。招股書顯示，英矽智能2021年營業收入為471.3萬美元，而2022年就達到3014.7萬美元。

　　有觀點認為，如果AI制藥明顯縮短臨床前研發所用的時間，意味著能夠提前申請專利，對新藥研發“專利護城河”來講尤為關鍵；也有觀點表示，AI制藥不過是CXO（臨床前CRO）賽道的一環。無論是提效率還是降成本，但新藥研發的最值得“提效”和“降本”是在臨床試驗，因為后者才是大頭。

　　對于英矽智能招股書失效，于亟需資金的企業來說可能會少了一條募資渠道，亦或增加了未來IPO發行成本。公開資料顯示，英矽智能的資本視角也不僅僅局限在國內基金和港股，其已經于2022年8月拿到中東土豪沙特阿美的投資板塊Aramco Ventures旗下的多元化風投基金Prosperity7 Ventures數千萬美元的投資基金。