中國儀器企業海外并購分析：胃口越來越好

　　分析測試百科網訊 2015年僅開年半載，業界就曝出了多個重大消息，中國儀器企業接連進行海外并購。為此，分析測試百科網根據公開消息盤點了近年來中國儀器企業海外并購的情況，并作簡單分析。

　　為什么是2009

　　從時間上看，中國儀器企業的海外并購始于2009年。2009年7月，天美宣布以195萬歐元收購法國HCC集團79%股權。

　　天美的這項收購是基于其有形凈資產的90%進行的。2008年，HCC集團擁有資產凈值為2,900,000歐元，凈利潤為260,000歐元。

　　天美由勞逸強先生創建于1988年，從科學儀器分銷起步。1994年，在上海建立了科學儀器科研和生產基地。2004年天美（控股）有限公司在新加坡主板市場上市，2011年在香港股票市場上掛牌上市。

　　創業板的出現，給儀器業帶來了不小的發展機遇。聚光、天瑞、博暉創新、先河環保、雪迪龍等以科學儀器為主營業務的企業上市，獲得了更方便的融資渠道。包括科學儀器企業上市以及業外資本對科學儀器領域的關注，使資本行為開始在科學儀器領域活躍起來。2009年到2015年，中國儀器企業總共收購的國外企業超過十家，另有數家創業企業獲得了各種形式的業外投資。

　　在資本市場上，最亮眼的莫過于中國科學儀器企業對外資企業的收購。此一反中國科學儀器企業“弱、散、小”的形象，國產科學儀器企業逐漸開始了與國外企業的正面市場競爭。

　　此也要得益于2008年美國次貸危機引發的全球金融危機。全球消費需求的下降，對歐美很多經營了幾十年甚至上百年的企業造成巨大經營壓力。在這種背景下，中國企業終于獲得了前所未有的收購機會。

　　并購之初：練手

　　并購之初，中國儀器企業的海外并購難度主要集中于對方的不認可。就像現在的個人電腦巨頭當初收購IBM的PCD（個人電腦事業部）時，被一些美國人評價的，“一個來自中國的窮小子收購了IBM，這還了得！”

　　這樣的被并購心態導致了昔日的海外收購更多意義上是“練手”。

　　對于首開海外并購風氣的天美而言，其雖然發端于中國，尤其是中國內地市場，但企業創始于香港，并且在香港、新加坡兩地上市，本身擁有海外背景和眼光，因此收購由天美開始，幾乎是“順其自然”。

　　在面向海外的并購中，天美可謂一枝獨秀，并且保持了多年的領先地位，迄今已進行了五次面向海外的并購。

　　在“練手”期，明顯的收購特征是注重市場甚于技術。天美從HCC集團的收購中，在領先技術方面收獲有限，HCC是實驗室設備生產企業，產品集中于低溫冰箱、離心機等。于天美而言，收購HCC意味著增加了自身的產品線，但更大意義是天美獲得了進軍法國以及由HCC輻射的歐洲其他市場的機會。

　　2012年，天美完成對瑞士Precisa的全資收購（2011年進行了首次收購）。Precisa的主要產品是天平，而天美還在大致相同的時間與上海精科達成了天平生產企業精科天美的合作，可見其當時海外并購的“練手”性質。

　　并購升級期：核心技術

　　雖然很多行業都在高喊著銷售模式的直銷革命，IT產品甚至已基本完成了直銷轉型，但儀器業的代理商模式似乎仍然在“良性運行”，說起電子商務，大家會搖頭：唉呀，我們沒法向代理商交待。

　　所以，并購升級期，中國儀器企業海外并購的方向發生了一些變化，市場和渠道不再是最主要的獲取內容，更多的是對全球領先的核心技術的追求，女神變了。

　　這一時期，當以2013年東西分析收購澳大利亞GBC公司為標志。東西分析作為非上市公眾企業，至今未向外透露收購GBC所付出的代價，但我們可以很清楚地知道東西收購GBC，可以獲得哪些預期。

　　GBC擁有獨特的ICP-TOFMS，該產品被專業用戶評為“有特點的無機質譜儀”。雖然因為其歷史上的服務能力原因，在中國擁有的客戶量較少，但具備發展潛力，只待原GBC的核心技術能夠完成轉移，或者原GBC核心技術的掌握者認識到中國市場的重要性，發生觀念轉變。另外，GBC的原子光譜儀屬于中高端產品，在中國有不錯的用戶基礎。除此之外，GBC還擁有一些東西分析不具備的產品，這把東西分析本來就比較長的產品線拉得更長。

　　同一年，先河環保以623.3萬美元收購了美國CES公司60.5%的股份。CES專注于做環境分析，致力于空氣、大氣以及水質重金屬在線監測、污染源追溯與空氣重金屬治理解決方案，其產品技術在世界市場一直占據領先地位。此次收購，使得國內企業首次擁有了在線XRF。CES公司的在線XRF自進入中國市場以來就被中國環境部門廣泛使用。這次的收購大幅提升了先河環保在水質重金屬在線分析領域的實力。

　　同年，華大基因收購了美國同行CG。CG雖然只向外提供基因測序外包服務，但它其實也是基因測序設備的開發和制造者。華大收購CG除獲得其測序儀，使其成為自己的上游公司，減少對Illumina的依賴之外，更大意義可能是希望獲得醫療器械許可。

　　也在這一年，天美全資收購了英國愛丁堡。愛丁堡是時間分辨熒光光譜儀、激光和氣體傳感器方面世界領先水平的制造商，產品獲得科研機構的一致好評。天美收購了愛丁堡，不僅在高端產品方面加強了實力，而且愛丁堡的產品也使得天美的產品線得到了很好的補充。

　　下一年，也就是2014年，天美又一鼓作氣收購了布魯克的GC/GC-MS的產品線。該產品線的前身來自瓦里安，瓦里安在1957年推出第一臺商品化的氣相色譜儀，在GC領域具有50多年的技術積累，屬于國際頂級的產品線。

　　2015年6月，博暉創新全資收購了質譜公司Advion，Advion是幾十年基于LC/MS專長的質譜和微流控系統的領導者。公司的主要產品有微/納流控離子源、微流化學、小型質譜系統等。他們所研發的小型質譜儀是專家預言的未來的發展方向。主要應用于學術和醫藥企業，并在國內外的頂級用戶中好評度很高。而博暉創新致力于臨床方面的應用發展，此次收購，將對博暉創新在醫療器械領域開發更多產品打下基礎。

　　幾乎是在同一時間，雪迪龍宣布以165.9萬英鎊收購英國KORE51%的股份。KORE是一家專業從事飛行時間質譜儀和相關產品研發、生產、銷售的科技公司。其公司的PTR-TOF-MS技術極適合對大氣中的揮發性有機組分進行表征。TOF-SIMS的關鍵功能是原位無損表面區域分析，是許多業界人士認為的發展方向。雪迪龍此次的投資，結合KORE公司的研發水平和雪迪龍自身的銷售網絡，有望實現雪迪龍在多方面的檢測領域的綜合布局。

　　總的來說，2013年以后的幾起收購質量開始走高，中國企業收獲頗豐，目標已從之前的嘗試轉向了具備世界級競爭水平的核心技術。利用國外先進技術，來達到提升自己的目的。

　　近年來科學儀器行業海外并購一覽表（部分）

　　注1：基礎價

　　 并購之后消化：成功并購的關鍵

　　并購是件令人開心的事情，但是并購之后的企業整合卻也是個巨大的挑戰。經營得當，就是成功；經營不當，就是賠了夫人又折兵。

　　如何掌握真正的核心

　　從已公開的收購要約情況不難看出，各家的收購普遍在控制收購核心價值方面下了功夫。天美的數次收購，除了對愛丁堡和布魯克的GC/GCMS（單四極桿）是一次性全資收購以外，其他收購均分成兩次進行。第一次收購是完成絕對控股，第二次進行全資收購。可以想象，天美在進行收購時，與對方作了相關的約定，要求對方在規定時間內達到某個業績或完成某項任務。在規定時間內，給天美留下了消化核心價值的時間。

　　博暉創新理應是資本市場的高手。其對Advion的收購是基礎價，意味著雙方進行了對賭。看來科學儀器行業對資本界常用的手段并不陌生。

　　是不是陌生，恐怕只有收購者和被收購者心里最清楚。十余次的收購，總會有一些經驗總結，相信今后的收購也會更加成熟。

　　從當前的收購價格和獲得的資源看，多次收購都獲得了比自身研發好得多的效果，可謂價廉物美。但是，收購之后的消化和真正的取得，并不容易。

　　在科學儀器行業，最貴的向來是人才。中國企業是否意識到了這一點，還很難說。真正的核心技術往往掌握在極少的人手里，真正有創新能力、創新意識的人才，更是少之又少。并購之后，企業文化的認同、價值觀的認同，都會對核心人才的穩定性產生影響。中外法律環境、社會環境的差異，帶來的是不同思維的碰撞。從收購法律條款上，只是形成了捆人的繩子，但是不是拴住了人才的心？

　　且不說對外收購，即使是國內的并購案，是在相同的文化背景下進行的，收購之后結局美妙者亦少之又少。因此，走收購路線，企業是不是具備了收購的“基因”？

　　要想國際化，先得自身國際化

　　短短幾年時間，國內科學儀器企業的外向并購質量有了質的提升，擁有了更多國際水平的企業和產品，為自身國際化打下了基礎。但是，要想真正國際化，仍然需要完成自身的轉變。

　　國際化不是靠收購就能完成的。自家產品換成被收購方的品牌，以圖打進對方的市場，這是最古老的模式。對于企業長遠發展而言，這種操作方式肯定是短視的。

　　學外語？出國培訓？種種實操都在進行。種種努力，都是希望達成更好的國際化交流效果。

　　中國經歷了三十余年的開放政策，科學儀器行業“海歸”成群，并不缺乏國際經驗，但缺乏的可能是兼容并蓄的心態和國際化的眼光。我們經常聽到業內在說，中國最有國際化潛力的企業是XXX，這個XXX范圍狹窄，也說明了問題。

　　當前，中國是幾乎所有國際科學儀器企業最重要的增長市場，因此，很多外向收購的首要目的還不是向外擴張，而是希望通過本地化優勢和國際先進技術的結合，如何更好地服務于中國市場。畢竟，在當前科學儀器行業居高不下，并且遠高于GDP增速的貿易逆差增速的環境下，輕言占領國際市場，更多意義是品牌宣傳的考量。但總有人在走出去，也需要有人走出去。分析測試百科網將持續關注中國企業“走出去”的路徑。

　　避免與巨頭的直面競爭

　　近年來，中國科學儀器企業通過自主研發以及海外并購等方式，在許多方面獲得了頂級技術的突破，但總體來看，亮點比較分散，并且企業總體規模仍然較小，難以與世界巨頭形成全面的直接對抗。

　　世界巨頭之間的相互并購，從體量上來說，遠遠超出了國內企業的外向并購。同時，世界巨頭們也逐漸在并購國內一些優秀的小型科學儀器企業，以期獲得更多本地化支持，同時消滅潛在的競爭對手。

　　從當前來看，天美所走的“狹縫市場”道路，可能適用于大多數國產企業。這個市場上，雖然有恐龍，但掌握了核心技術的中小型企業將一直存在，并隨時可能因創新而改變市場格局。

　　讓未來評估歷史

　　消化整合并不是一朝一夕的事。中國儀器企業的幾起并購都發生在最近幾年。在這么短的時間里，要看出并購成功與否，還有點困難，畢竟他們需要時間來消化整合。但是，在三五年之后，我們再來回顧這些企業，我們可以從1、企業的年度財報，產品線的年度財報，與前幾年相比是否有增長；2、企業產品的銷售側重是否有變化；3、企業推出被收購公司核心技術的新產品的情況；4、企業的凈利潤變化情況；5、企業的業績與競爭對手相比增長情況如何；7，企業產品是否打入了國際主流市場等來判斷企業的并購效應。

　　不管怎么說，中國儀器企業能邁出“走出去”這一步，已經標示著中國儀器企業正在發展壯大，這一點，無論怎樣都是值得驕傲的。成功與否，讓我們拭目以待。